目前A股平均市盈率约30倍

　　最新研究报告显示，按2007年一季度业绩计算——

　　目前A股平均市盈率约30倍

　　最近的一份研究报告显示，以2007年一季度的业绩计算，目前A股市场的平均市盈率大约30倍，相对机构测算的A股市场约29倍的合理市盈率水平，并没有过分高估。记者昨日也从万联研发中心了解到，万联研发中心测算的2007年深沪两市的动态估值也仅在28倍到30倍之间。万联研发中心总经理黄晓坤表示，目前的股价虽然有点贵，但处于合理。

　　业绩超预期增长

　　指数不断创出新高，上市公司业绩的超预期增长是其上涨的根基。目前A股公司2006年年度和2007年一季度的业绩报告已基本披露完毕，数据显示，2007年一季度，A股公司的户均主营业务收入达到了10.88亿元，同比增长31.90％；比2006年A股公司主营业务收入21.75％的同比增长幅度高出了10.15个百分点。A股公司2007年一季度的户均主营业务利润、户均净利润等盈利性指标，增长幅度更为明显，其中户均净利润的同比增长幅度，更是由2006年全年的36.00％，大幅提升至2007年一季度时的近100％。根据万联研发中心的统计数据，2006年深沪两市上市公司业绩增长40％，预测2007年将在2006年的基础上增长30％，2008年也将增长30％。上市公司业绩的持续增长是投资者看好股市的重要原因。

　　根据万联研发中心的测算，股市远期估值来看，目前的股价并不贵。此外，从股市近期的成交量来看，一般情况下市场换手率在5％以下是比较正常但超过7％需要警惕。目前，深沪两个市场合计5.3万亿元，其中沪市3.5万亿元，深市1.78万亿，两市现在成交量3800亿元，这样算来现在的换手率为7.16％，与现在的市场心态还是比较吻合的。

　　35倍可能中期调整

　　对于股市是否存在泡沫的讨论从2500点的时候就开始了，那么股市什么时候会出现调整呢？黄晓坤表示，如果2007年的动态估值从当前28倍或30倍推涨到33到35倍的时候，市场可能会出现中期调整。他预计，调整的时间将会出现在6到8月份。因为市场的合理定位在动态估值25倍，现在达到30倍，虽然有点贵，但现在市场的资金太充裕，还是继续往上涨。涨跌也有内在的动力，政策不是决定因素。所以现在来讲的话，调整的趋势是不同的。

　　不过也有业内人士认为，从长期来看，这20年来中国公司盈利并不比GDP高，这是一个比较特殊的现象，一般公司的盈利增长是GDP的一倍，如果中国GDP增长10％，盈利增长20％是正常的，但实际上并不是这样的，盈利增长不是与GDP一样的。就中国公司来说，盈利只在10％～12％左右，而现在中国公司市盈率在世界上来说也是非常高的，所以即使把增长和价值联系起来的话，中国股市的价格还是过高。

　　很多公司股票上升，但盈利好的盈利坏的差别并不是很大，由于现在资金太多，股民热情高涨，不管是好的坏的股票都在涨，这主要是资金过剩，利息过低，股民情绪非常高，引起股市上升趋势。

　　对于投资者担心是否会出现暴跌的情况，黄晓坤表示，现在的股价有点贵但不是很贵。暴跌的情况只会在8000到10000点以上出现。我们要看远期估值，按照我们的测算，2008年仅仅是24倍的估值，这种情况很难达到60倍。

　　本报记者 万勇

　　有泡沫但升势未变

　　谢国忠(原摩根士丹利大中华区首席经济学家)

　　我认为存在泡沫和判断股市什么时候下降不是一回事，泡沫指的是股市上升，主要是资金推动，大家乐观；投资是取决于你对其他的行为怎么看的，投资者不是去判断这个公司做得好还是不好，而是判断资金是进还是出，在这种情况下一般就会出现泡沫，所以我觉得中国股市过了2500点以后，就进入了泡沫的时代。进入泡沫时代，它能够维持很久的，是在资金比较充足的情况下，是在经济周期还是朝好走的情况下，一般说来泡沫不会破灭的，所以中国股市上升的趋势还没有改变。

　　一般股市上涨的周期是二年至三年，中国股市开始上升是在2005年下半年，到现在为止两年不到，如果历史重复的话，那就还有一年。每次泡沫都是市盈率到60倍左右，就要出现暴跌这个问题了，中国离这个还有一定的距离。政府是不是觉得应该压一压，因为你走太远再倒下来，很多人会受损害更大。往往都是社会上最弱势的一些人，这些人刚起来的时候还不愿意进入，因为上次亏了钱，他还是怕亏钱，然后看它一直涨，它跑进去往往都是非常晚的时候，所以最终套牢了，而亏钱的人都是社会上赚钱最辛苦的人。这对以后的社会稳定有一定的不利因素，政府应该更警惕一点。

　　我觉得如果出台一定的政策，不要让股市涨得太快，对于经济长期稳定的发展和社会稳定都是有好处的。

　　(摘自《第一财经日报》)

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　　▲按照今年一季度的业绩算，目前的市盈率约30倍。股价虽然有点高，但股民的热情更高。