申银万国5月份月度重点品种推荐

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　●4月份上市公司报表集中披露，业绩增长支持了股价走高，“估值泡沫论”喧嚣不再；央行多次动用货币政策，包括准备金率和利率手段抑制流动性泛滥，但对股市直接影响有限，反而促成了利空出尽当利好的效果。当月多元化资金入市，营造出多元热点的格局。

　　●我们认清了当前的市场特征，在选股上更为自由和开放，并不拘泥于某个特定板块或固定的主题方向。同时也把握了几大原则，4月份所推荐个股最大涨幅基本达到市场平均收益，部分品种出现超额收益，并且中期走牛趋势有望继续保持。

　　●我们认为定位合理的大盘蓝筹股依然值得关注，“资产富裕型公司”和“资产注入整体上市”两大投资主题仍有潜力可挖，5月份的重点品种主要从中寻找。建议关注白云山、泰达股份、一汽轿车、现代投资、中国石化、复星医药、航天长峰、国投中鲁。

　　4月份回顾：

　　多元资金共舞

　　看空但不做空

　　1、市场热点综述

　　4月份是上市公司报表集中披露的月份，大量年报亮相，一季报也陆续登台。统计显示，上市公司平均利润同比大幅增长，年报业绩增长已超过四成，季报业绩增长五成五以上也基本定调。业绩提升使股价上涨有了更多的底气，估值“泡沫论”在市场上已销声匿迹。政策调控仍是市场关注的焦点，也影响着多空的心态。4月份政策变化动静不小，面对资金流动性泛滥，央行多次运用货币政策，不仅一再调高存款准备金率，甚至打开了利率之门，年内首次加息终于付绪行动。不过这一切似乎对流入股市的资金并未产生太大的直接影响，公募基金首日发行即爆棚满座现象屡见不鲜，证券市场日开户数也一次又一次刷新纪录。这显示至少收紧银根举措在心理层面短期并未起作用，反有利空出尽当利多效应。

　　随着指数不断创出新高、天量次天量的频繁出现，越来越多的投资者开始担忧调整的到来。宏观经济数据延迟披露、高层适时善意的提示风险，都被当作多空研判的风向标。4月19日再演了“2·27”单日重挫一幕，但随后的表现如出一辙，指数迅速收复失地并再创新高。大批机构投资者谨慎减磅的同时，大量新增资金、民间资本入市仍乐此不疲，市场正在演绎一种“看空而不做空”的奇怪景象。期间板块热点起伏如火如荼，在参与股市资金多元化背景下，显现出更为活跃多样的特征。

　　首先是银行、地产以及部分权重大盘蓝筹股，由于公募基金发行火爆，大量机构资金堆积，客观上使得这批具有相同估值理念背景，又有投资偏好相仿的基金重仓品种有了更多的需求支持。加上前期率先调整，年报明朗后无论基本面还是技术面均有了东山再起的底气，权重蓝筹企稳回升，基本封杀了指数下调的空间；其次是一直不断活跃的二线题材股并没有在政策调控过度投机的阴影下偃旗息鼓。此次题材股的炒作与以往不同，题材更多地与业绩增长结合在一起，比如一再走高的券商股年报亮丽、季报中报大幅预增，更为做多持股券商、借壳券商概念提供了强劲的说服力。即使是一夜暴富的ST长控、ST一投，虽受到了管理层严查过度投机的打压，但背后也有股改后业绩超规模增长的事实作为支撑，ST板块火热也就不足为奇。此外，新能源、资产注入和整体上市、奥运经济、处于最后一片估值洼地的煤炭电力能源等，均在4月份有过不俗的表现，从而营造出当月多元资金共舞、一二线热点良性互动的繁华市况。

　　2、推荐品种回顾

　　我们明确了当前行情为多元化资金主导的特征，因此在选股时可以更为自由和开放，并不拘泥于某个特定板块或固定的主题方向。但在选股策略上仍建议重点把握几大原则，包括资产注入和整体上市、中国资产概念、年报季报业绩增长超预期以及率先调整充分、仍存股指期货助推预期的权重股。在这些指导思想下，我们4月份的荐股涵盖了铁路、银行、有色金属等行业板块，也在分红送配、业绩增长方面给予了更多的估值溢价理由。从实际荐股效果看，我们所推荐的个股最大涨幅基本与指数表现相近，现代投资、青岛海尔、云南铜业跑赢了大盘。需要指出的是，由于沪深300在4月份的强势，特别是至月末最后一日，300指数几乎以全月最高收盘，客观上掩盖了我们的荐股成效。但月内所荐个股的活跃度、中期向好趋势有目共睹，4月重点品种基本取得了整个市场的平均收益。

　　5月份策略：

　　选股三大方向

　　力推八只个股

　　目前市场已进入高估值时代已成为不争的事实，在这种市场背景下，投资者应如何选择，才能达到趋利避害的目的？我们认为定位合理的大盘蓝筹股依然值得关注，其次“资产富裕型公司”和“资产注入整体上市”两大投资主题仍有潜力可挖。

　　首先，作为机构核心资产的大盘蓝筹股比如石化、股份制银行等，一方面，以它们2006年业绩看目前定位合理，而从它们未来成长性观察目前股价可能还略显低估，在目前高估值的市场中反而具有了一定的安全边际；另一方面，今年以来这批大盘蓝筹股整体表现落后于大盘，在各类低价股、绩差股大幅炒高之后，根据股价结构的互动规律，将会反过来拉动处于相对低位的大盘蓝筹股。进一步来看，股指期货的正式登台亮相仅仅是时间问题，作为沪深300指数成份股的核心成员，这些大盘蓝筹股是各路机构的必备筹码，是进可攻退可守的品种，因而值得投资者继续关注。

　　其次，“资产富裕型公司”仍存在较大的投资潜力。“资产富裕型公司”主要是指两类企业，一类是直接或间接拥有上市公司股权投资（“小非”或“大非”）的企业，另一类是拥有大量土地储备的企业。由于新旧会计准则转换，2006年1303家上市公司按照新准则调整后的股东权益合计数较原准则净增加397.82亿元，增幅1.19%。股东权益的增加主要来自于两项会计科目的调整，第一项就是“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以及可供出售金融资产”，这是股东权益增加的最主要因素。第二项会计科目的调整是“以公允价值计量的投资性房地产”。

　　对于第一类“资产富裕型公司”的投资机会主要在于其目前直接或间接持有尚未解禁的“小非”或“大非”依然以投资成本计价，而在未来某一时刻解禁后以公允价值计价时，其股东权益有望大幅增加。这一类“资产富裕型公司”只要目前股价尚未充分反映未来的公允价值，就依然存在较大的中长期投资潜力；对于第二类“资产富裕型公司”，其拥有的房产或土地往往是在数年以前就取得的，成本非常低廉，由于某些原因目前尚未按照公允价值计量，未来一旦按照公允价值计量其实际价值肯定超出原有价值的几十倍或几百倍。这一类公司主要存在于一些上市很早的本地企业中，其所拥有的隐蔽性资产有望在未来创造巨额的重估收益，只要目前股价没有充分反映就具有很好的中长期投资机会。

　　第三，具有资产注入和整体上市的公司，依然存在一定的投资机会或交易型机会。资产注入或整体上市，将使上市公司资产规模和业绩在短时间内发生翻天覆地的变化，投资者应该盯住那些在股改时大股东承诺注入资产的公司。除此之外，建议投资者重视央企的资产注入与整体上市机会。目前管理层与决策层已高度认同A股市场是中国股票市场的主战场，并有意通过央企的重组整合与整体上市来加大A股市场优质资产的供应，增强A股在国民经济资源配置方面的作用，故值得投资者重视。

　　综上所述，我们选择白云山A、泰达股份、一汽轿车、现代投资、中国石化、复星医药、航天长峰、国投中鲁8只个股作为我们的5月份重点品种。

　　5月份重点品种

　　股票名称推荐理由

　　（000522）1、国家医改方向有利于普药生产企业，公司加大内部资源整合，今年业绩拐点有望出现，公司预计上半年业绩同比增长50%-100%。由于公司股改时有业绩承诺，未来业绩增长更有保证，预计2007年EPS为0.28元。

　　白云山A2、公司属于资产富裕型企业，拥有1300亩土地资产，市场价值超过30亿元。另外还拥有广州药业、水井坊等股权投资，这些隐蔽型资产未来重估收益显著，从而提供了较高的安全边际。

　　3、无论绝对股价还是相对股价均属低廉，中期具有较大投资潜力。

　　（000652）1、公司是典型的资产富裕型公司，向渤海证券投资了6亿元，是渤海证券第一大股东。

　　泰达股份2、近期公告拟收购北方国际信托股权，由此跃居北国投第一大股东，在构建全方位金融平台上再跨出重要一步。

　　3、母公司泰达控股是天津涉及证券、信托、银行、典当等多方面金融股权资产的实力公司，而泰达控股将金融资产逐步注入上市公司，把泰达股份打造成整合金融业务平台的计划预期也越来越清晰。

　　4、股价自去年以来走在稳健的上升通道中，目前该趋势仍然维持，后市有望继续创新高。

　　（000800）1、轿车行业转暖迹象明显，公司受益于需求提升，拥有自主品牌和外资品牌，潜在较大利润增长空间。

　　一汽轿车2、控股股东中国第一汽车集团为中央企业，随着央企整合整体上市步入快车道，公司作为其资本市场核心旗舰，一汽大众、一汽丰田、一汽丰田发动机、一汽解放的部分股权有望注入，从而实现完整汽车产业链的业内整合。

　　3、长期上升通道走势稳健，绝对价位并不高，量价配合理想，具备慢牛行情潜质。目前5-10日均线一带支撑显著，可视为低吸中期持有的买点。

　　（000900）1、主营的高速公路、桥梁收费等业务具有区域垄断特点，未来三年公司业绩有望继续保持稳定增长，目前动态估值水平低于行业平均水平。

　　现代投资2、参股的泰阳证券已成功重组，未来存在与方正证券合并后上市预期。此外，公司还潜在收购大有期货公司的可能，都有助于进一步提升公司估值空间。

　　3、股价自去年以来走在稳健的上升通道中，近期经历了充分整理，后市有望再创新高。

　　（600028）1、公司在中国石油市场中处于垄断地位，是中国最大的一体化能源化工企业，中国经济的持续发展使得公司未来成长空间十分广阔。而由于股指期货即将推出，中国石化作为非金融板块中权重最大的个股必将受到市场追捧。

　　中国石化2、新的成品油定价机制有望形成，近期原油价格围绕60美元波动，此价格对中国石化的盈利水平较为有利，2007年全年业绩同比有望增长30%以上，显示出良好的成长性，在大盘蓝筹股中估值水平偏低。

　　3、继续向上运行并创下新高的可能性较大，建议在5日线附近逢低吸纳。

　　（600196）1、公司属于投资控股型企业，2006年净利润增长达62%，超出股改承诺。公司同时承诺如果2007年净利润较2005年增长低于100%，流通股股东每10股可获得追送股份1股，业绩增长性获得保证。

　　复星医药2、公司直接或间接持有众多上市公司股权，如友谊股份、国药股份、复地集团、海正药业、新华制药、交通银行、上海银行、重庆商业银行等，其中以沪深港三地市价计算的股权市值超过40亿，未来重估收益显著。

　　3、公司持股10.56%的复地集团有望回归A股，潜在股权增值超过8亿。公司的战略态度是非医药主业资产要逐步退出，未来对这些非主业资产的处置将带来巨额的投资收益。

　　4、去年以来累计涨幅小于大盘，中期具有较大补涨空间。

　　（600855）1、实际控制人中国航天科工集团是我国两大航天工业集团，母公司长峰集团将不断把科研成果注入航天长峰，促进公司不断发展，做强做大航天长峰，使公司成为良性互动快速发展的高科技企业。

　　航天长峰2、作为航天二院的资本运作平台，公司一直得到二院的积极扶持。在股改中二院明确承诺，自2006年5月15日起两年内按照相关法律法规的规定和公允价格将优质资产和相关业务置入航天长峰，置入资产经

审计的净资产收益率不低于15%，相应销售收入不低于2亿元。另外，集团承诺将在适当的时机提高持股比例，确保对航天长峰的相对控股地位。

　　3、股价自去年以来走在稳健的上升通道中，近期经历了充分整理，后市有望快速上扬。

　　（600962）1、公司主要从事果汁加工销售，一季度实现销售收入同比增长101%，主要来自果汁出口销量的大幅提升。

　　国投中鲁2、增发有助于公司主业持续健康发展，提升公司收购控股股东部分非主业资产的可能。

　　3、股改时大股东国家开发投资公司表示将在条件成熟时把具备良好发展前景和较好收益的高科技项目注入上市公司，把公司打造成大股东高科技类资产的平台。

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