七种武器之七：泡沫

　　

◎程 实

　　复旦大学国际金融系博士立夏，有风。

　　夜色渐浓，无月无星，枯草丛中，虫声啁啾，空气在凄凉萧瑟中显得分外干涩，似乎带着某种不祥之兆。

　　钩是种武器，在十八般兵器中名列第七，离别钩呢？离别钩也是种武器，也是钩，也是七种武器之五。还有那长生剑、孔雀翎、碧玉刀、多情环和霸王枪，在缤纷岁月里分别留下了一段关于七种武器的江湖传奇。

　　七种武器之七，最是讳莫若深，却最是摄人心魄，因为最可怕的武器，往往其貌不扬，最是稀松平常。

　　泡沫很是其貌不扬，很是稀松平常。自从江湖中有了虚拟资本和实物资本的区别，泡沫就无时不在，无处不有。就像百晓生的兵器谱一样，帕尔格雷夫经济学大辞典也给出了泡沫的注脚，最开始，江湖中曾经传闻“任何高度投机的不良商业行为”都是泡沫，但大虾Kindleberger却在浸淫泡沫历史多年后令人吃惊的指出：“泡沫不过是一种或一系列资产在一个连续过程中的陡然涨价”。

　　多么犀利的“稀松平常”！天外飞仙之剑，为什么一定是铁剑？木剑、草剑，甚至丝剑都是剑。“徒然”涨价之资产，为什么一定是金融资产？只要不是以物易物，有心或是无意的天灾流言也能让洛阳米贵中骤生无端泡沫。剑为铁剑，只不过是因为金属质地更易显得剑气如虹。泡沫多生于金融市场，只不过是因为“New Edge（新边锋）”更易放纵虚幻和真实之偏离的滋长。人们总是对不熟悉的新生事物抱有许多不切实际的幻想，或是希望，因为无所知，所以无所虑，就像没有人知道神秘的西门吹雪能够承载多少不败

神话一样，也很少有人知道玄妙的金融市场能够经受几多泡沫冲击。于是，西门吹雪变成了“活着的传奇”，金融市场变成了“泡沫的温床”。

　　稀松平常之物未必都是武器。泡沫却是武器。只识“身色”的杨二车娜姆都能对“快乐男声”品头论足，身高刚过2米的爵士猛将布泽尔都能让

火箭黯然神伤，泡沫为什么就不能是武器？所谓武器者，不过是人力假借以求间接杀人之物。剑可以杀人，但并不总是杀人。泡沫何尝不是如此？每一个经济周期的上升阶段，泡沫总是与复苏、繁荣如影随形，在大部分时候，泡沫有如山涧水星般清新可人，只有在短暂的破裂瞬间，惊人的杀伤力才让阳光下泡沫表面的流光溢彩变得诡异骇人。入鞘之剑，纵如一泓秋水也枉然；出鞘之剑，纵是无边枯木也绚烂。只有破裂之泡沫，以终结经济繁荣、延长经济低谷之方式间接杀人于无形。

　　一个人，如果没有了希望，便如同行尸走肉一般。泡沫间接杀死的，不是人的肉体，而是人的希望。虽然资产泡沫的骤然破裂会直接让银行信用近乎崩溃、让金融体系濒临瘫痪、让财富增长几近倒退，进而让经济体系风险骤升、阻力渐长。但真正可怕的，却是预期的骤然反转。好的预期，不仅让人心旷神怡，更让人跃跃欲试，正是“有所为”之心，使得投资需求不断膨胀，各种经济机会有如雨后春笋般层出不穷，利润空间的扩张就像阿飞拔剑般简单流畅，消费欲望进而随之肆意高涨，莫名其妙的“非理性繁荣”演绎得美轮美奂。直到泡沫破裂，如

小李飞刀般刺进经济虚幻增长的心脏，这一切才嘎然而止，在暗无天日、流言四起中，短暂的激情终于由长期的信心恢复得到经济增长放缓的等价补偿。

　　武器本身不会杀人。如果没有天机老人、上官金虹和李寻欢，江湖中令人闻风丧胆的天机棒、子母龙凤环和小李飞刀不过是普通利器而已。给予武器摄身心魄之“气”的，是人。泡沫是武器，让泡沫锋芒毕露的，却是人，是由于“泡沫学”而获利的人。谁会由于泡沫的膨胀和破裂而受益？纵是神秘无比的金融市场，也不会凭空生利，利益的分配总是以此消彼长的方式潜在进行，这就是江湖法则。金融资产的泡沫膨胀，某种程度上看不过是货币数字的倍数增长，而维持这种泡沫光鲜的不过是大通钱庄的银票增印。银票多了，价值就小了，这叫通货膨胀。由于存在通货膨胀，人们持有的财富在泡沫破灭前会发生两种方向迥异的变化，用于消费的财富随着货币购买力的下降而缩水，用于投资的财富随着金融资产泡沫的膨胀而增加，综合影响力的正负取决于个人财富的构成比例。当然，只有穷人才会为衣食住行大伤脑筋，也只有富人才会有更多的闲情雅致与资本实力畅游金融市场。于是乎，富人就有了鼓吹泡沫的动力，而他们似乎也有这种力量。人性总是贪婪的，无论是宏观经济的长期看好，或是微观企业的前期利好压抑，总是能够成为营造上涨预期的实体资本，意欲有所作为的人仅仅需要适时的煽风点火或是身体力行。然后，在所有人一拥而上之际，由于财富构成偏向投资而赚得盆满钵溢之徒完全有暇全身而退，将泡沫破灭的创伤留给不知悬崖勒马的羊群。这样，纵然江湖财富总量会由于经济周期而上下起伏，就财富结构而言，泡沫的膨胀与破裂只是会让强者更强。

　　这就是江湖，有人的地方就有江湖，人就是江湖，有人的地方就有泡沫。

　　盛夏，风声渐紧。泡沫，又见泡沫。

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