东航引入新航已至讨价还价阶段

　　本报记者 朱宇

　　近日，港股市场上东方航空(0670.HK.)频频被中航集团增持，美林也发表研究报告将东方航空的评级由“沽出”调高至“买入”。据接近东方航空的人士透露，东航引入新加坡航空作为战略投资者事宜已经进入最后的“讨价还价”阶段。受此消息影响，昨日A股市场东方航空(600115)以涨停报收。

　　中航集团频频增持

　　据香港联交所资料显示，自4月20日以来，中国国航(601111.SH、0753.HK.)母公司中航集团，通过其在香港注册的全资子公司中国航空(集团)有限公司多次增持东方航空H股，累计买入约5236万股。

　　4月20日，中国航空开始增持东方航空。当天以平均价格2.31港元，买入364.4万股东方航空，持股比例由4.92%增至5.15%。

　　其后，短短十天内，中国航空连续增持东方航空。最近一次增持发生在5月3日，中国航空买入东方航空600万股H股，买入均价2.32港元，涉资1392万港元。由此中国航空持有东方航空H股的总量由1.23亿股增至1.29亿股，持股比例增至8.26%。

　　由于此前东方航空曾公开表示，引入新加坡航空作为战略投资者一事尚无进展，而中国航空又频频增持东方航空H股，联系到此前三大航整合的传闻，市场对东方航空重组方案产生了多种猜测。

　　引入新航指日可待

　　接近东方航空的业内人士却给出了不同的看法。中信建投航空分析师李磊告诉记者，中国航空增持东方航空H股，应是财务投资行为。至于三大航整合，只是市场传闻而已。中国航空增持东方航空H股，不排除对于新航入股东航的消息先知先觉的可能。

　　据他了解，东航与新航双方对于合作的意愿都很强，合作的可能性非常大，谈判已经进入讨论细节阶段，主要的分歧还是在于价格。

　　主要方案还是定向增发，但现在东航A股价格偏高，如果定向增发价格高过预期，新航将难以接受。

　　此外，东方航空还要满足国有资本绝对控股的要求，现在东方航空大股东东航集团的持股比例为59.67%，向新航定向增发将威胁到国有资本的控股地位。

　　目前被看好的方案是东方航空分别向东航集团和新加坡航空定向增发A股和H股，而东方航空H股的价格相对便宜，更易满足新航的要求。因此，这也是为何东方航空H股频获增持的原因。

　　大行评级有分歧

　　不仅中资股东在行动，国际投行也在港股市场对东方航空操作频频，不过大行之间却出现了意见分歧。

　　美林发表研究报告，将东方航空的评级由“沽出”调高至“买入”，并表示由于东方航空即将落实引入新航一事，将H股目标价上调至3.3港元。此外，美林还称，由于落实了

　　摩根大通用实际行动呼应了美林的研究报告，4月27日，摩根大通以每股2.45港元的价格，增持了东方航空522万股，动用资金1278.9万港元，持股比例增至5.12%。

　　与此相对的是，瑞银则将东方航空的评级从买进下调至中性。瑞银表示，由于公司业绩表现低于预期，虽然燃油价格下调、

　　2006年东方航空亏损27.8亿元，每股亏损高达0.57元，创下了亏损记录，让投资者大跌眼镜。此外公司去年还被曝出内部管理混乱，东方航空下属的专业航空货运公司——中货航的多位高管因涉嫌千万元级受贿被捕。

　　瑞银表示，引入新航对于拯救东方航空至关重要。