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全流通时代的市场变化http://www.sina.com.cn 2007年05月09日 01:58 中国证券网-上海证券报
□东莞证券首席分析师 李大霄 随着股权分置改革的成功，资本市场发展速度惊人，A股市场呈现出繁荣局面。可是随着时间推移，市场渐渐到了非流通股流通速度加快阶段。在2007年我们将进入初步全流通阶段，而在2008年是快速进入全流通阶段，在这样的背景下探讨一下全流通后市场的可能变化，使得投资行为更加理性，就显得尤为必要。 第一，全流通有效地改变了多空力量对比 在非全流通时代只有三分之一的筹码是可交易的，而这三分之一的筹码是要用现金在二级市场购买的。购买后只有股票价格上涨才能实现利润，市场中的参加者只有一个股价向上的共同目标，多方力量是无比强大，空头毫无立足之地。往往市场上升到了一个不可思议的高度后，才在不得不实施的政策调控下崩溃，也就落下了政策市的病根。在全流通后，由于最清楚企业价值的拥有三分之二筹码的大股东的出现，在股价高估时部分减持行为就存在着对股价高估的自然平衡作用，股东中空方力量首次出现。这股巨大的力量是谁都不可以忽视的，这也是成熟市场中投资者往往给与股票比较合理的价格的重要原因。 第二，全流通时代双向运行的市场机制可以有效改变市场运作模式 我们即将推出股指期货，还准备推出备兑权证和融券交易制度，从而引进了双向的市场运行机制，这与全流通进程也是同步推进的。全流通是在股东内部引进了空方力量，而双向运行的市场机制是从股票外部引进了空方力量，这两股力量将有效地改变单向运行模式，使得投资者和融资者的利益趋于平衡，也使得股票价格趋于合理水平。以前做庄和集中持股等操作手法取得了成功，但在这之后将会面临着前所未有的挑战，市场参与各方需要重新认识现在的市场风险。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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