五月转向蓝筹转向防御

　　至今为止，四月是本轮行情最精彩的一个月，沪深300大涨27.9%，为本轮行情涨幅最大的一个月，加速上扬特征显而易见。综合众多因素分析，五月将是冲高回落的一个月，策略上理应从进攻转向防御。

　　□安信证券 张德良

　　进入目标区域

　　一年多以来，沪深股市呈现典型的节后上涨效应，2006年的“五一”、“十一”以及今年的元旦、春节，无一例外都是持续上扬。形成节后上涨的原因，首先是股市赚钱效应在假期中进一步扩散与传播，一方面更坚定持股者信心，另一方面吸引更多资金入市。目前情况看，这种投资信心膨胀并没有减弱，在一定范围内还有进一步加强的迹象。在资金推动为主要特征的市场环境下，以理性的眼光去分析可能的目标，无疑是悲观的，此时更有效的手段应该是分析投资者群体心理，其中技术分析的结果或许更有效率。

　　事实上，近期市场也是沿着一个长期上升趋势目标迈进的。以上证指数为例，今年三月突破了过去长达15年大型原始上升通道，最终确认为有效突破，再加上巨大的入市资金的迅速配合，使这个超级大形态就有机会在短时间内实现。以历史通道基本高度1400点为基本攻击目标，把上证指数推升至 4千点（2600+1400）已成趋势。以5%误差为基准，目前上证指数已进入目标区域（3800—4200点）。历史经验证实，在一个强势市场背景下，一个技术目标还没有最终实现之前，市场是不会罢休的，而且，即使已实现目标进入转折向下的时候，市场仍然会积极寻找个股或局部性的突破。因此，对于众多投机资金而言，此时更关注的是各自的机会把握而不是指数。但必须提醒的是，指数整体进入目标区域之后，每一位投资者必须清楚自己所处的状态。

　　券商概念为颠峰之作

　　本轮行情发展至今，已形成了多轮百元股效应，其效应是指带动板块持续上攻，但是当龙头股步入百元后，该板块的主流地位也随之不断下降。

　　第一个百元股是贵州茅台，由它引导品牌白酒类股整体持续上扬，但随着它进入百元后，白酒板块基本上也相继见顶回落。第二个百元股驰宏锌锗则直接把有色金属板块推向高峰。当然，这些百元股也代表着本轮行情的投资理念，而绝对股价最终达至100元以后，包括其自身以及所引伸的群体行情也趋于尾声。这是沪深股市原有投资心理的一种历史性反映，也是一种历史记忆所致。

　　四月表现最突出的是券商概念，龙头股吉林敖东在“五一”节前最后一个交易日绝对股价突破100元，从盘面上看，已引发所有参股券商或信托保险类的品种全线上扬。如果按照前两轮百元股效应规律看，券商概念也将步入调整期。从历史经验以及实际内在价值理性分析，券商概念出现调整已势在必然。值得注意的是，券商概念涉及面最大、涉及品种最多，一旦出现调整，对市场的负面影响最大，这也是五月大盘最值得关注的地方。

　　当然，市场还将继续寻找未来的百元股，但从目前情况看，这种百元股游戏难于持续。券商概念理应是一个颠峰之作。

　　转向蓝筹成长股

　　我们认为，行情发展到最后，一定会有一个能量集中释放的过程。而能量迅速消耗的群体，无疑就是大市值蓝筹股。目前一批大市值蓝筹股又得到技术面、基本面以及其他催化剂因素的支持。

　　首先，经过三个月调整巩固的蓝筹股群体已普遍站在一季度的整理平台上方位置，技术上已形成上涨动力；其次，估值角度看，目前大盘蓝筹股的估值优势最为明显，并没有明显的泡沫成分；另外，众多股价催化剂也在支持着大盘蓝筹股，可能随时推出的金融创新产品如备兑权证、融资融券、T+0 交易、股指期货等都会被市场所利用。

　　我们认为，大盘蓝筹股极有可能成为推动最后一轮指数上涨的核心动力，最有可能的是，同样拥有注资整合，或注资、或购并题材、或投资参股的蓝筹股有机会成为新的领导品种。从市场效应上说，在价值认同度最高的品种带动指数上涨，最容易让市场走向更乐观、更有信心，这也符合最后一轮上涨行情的基本特征。

　　大盘蓝筹股中，最具代表性的一是消费服务类（金融地产）、二是基础产业（钢铁电力煤炭水泥高速公路机场港口），这也是本轮行情中始终表现最为稳定的两大群体，按照行情发展规律，稳定的上攻群体最终也会出现快速上扬。较值得关注的品种有中国石化、宝钢股份、中国人寿、长江电力、中集集团、万科A等。