蓝筹成长股至少看三年

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　　目前A股市盈率分化不大，不同行业的市盈率差别在不断缩小，更为突出的是，同一个行业的不同公司——龙头公司和二线公司的市盈率差别基本上消失。这种“估值大锅饭”没有体现出企业的品牌、核心竞争力等差异。但我们应该清楚，能够做到业绩持续高增长、高回报的还是那些少数龙头优质蓝筹公司，蓝筹优质公司的溢价必然是一个逐步实现的过程，时间会站在优质公司这边。

　　目前，大多数公司的股价处在历史高点，对市场总体价格水平的判断便显得至关重要。系统风险可能是现在每名投资者需要考虑的首要问题。从过去将近20年的中国股票运行历史看，我们经历过了两轮时间超过5年的大牛市：1988年-1993年，1996年-2001年。本轮牛市的起点可以从2005年年中算起，能否持续5年以上，主要取决于市场主体——蓝筹公司的盈利增长以及国际经济政治大背景、国内宏观经济的大环境。目前，蓝筹优质公司的估值水平仍处在合理正常范围内。随着企业盈利的稳定快速增长，股价同步反映业绩，至少未来3年，蓝筹公司的股价再保持合理上升势头的可能性很大。

　　任何公司

股票价格的未来趋势是由两方面因素决定的：一是企业业绩水平和增长预期；二是其股票价格本身的高低。两方面的差异常常导致好公司不一定有好价格，而有好价格的又不一定是好公司。发掘和认识一家优秀公司不难，难在发掘出和投资有较大价格优势的优质公司。所以，即使是对蓝筹优质公司的投资也是一个需要不断调整和重新审视的过程。当股价脱离基本面、过度透支未来业绩的时候，也就是泡沫发生的时候。

　　展望下一阶段市场，行业上继续重点关注房地产、金融、品牌消费品、零售等资产性质类行业，以及“十一五”规划中国家重点投资的3G、

数字电视、机床、铁路、造船、航空制造、军工、电力设备、软件、新

能源等政府支持类行业。华夏基金经理 王志华

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