大盘直逼4000 股民将过亿

　　李成

　　开心理财

　　黄金七日谈

　　“五一”前最后一个交易日，上证综指终于作出了突破性的进展，一举突破了3800点的大关，距离4000点只有咫尺之遥。另据来自中国证券登记结算公司的最新数据显示，目前，A股单日新增开户数已连续一周在30万左右，沪深两市A股开户数已经超过9000万，突破1亿只是时间问题。不过，尽管股民踊跃入市，但许多股民并没有赚多少钱也是事实。这是为什么呢？

　　中国证券监督管理委员会副主席范福春近日表示，中国股市正面临着重大机遇，但要注意防范风险。那么，他说的股市投资的机遇在哪里？风险又在何处？

　　机遇难得：

　　中国股市“大牛市”已来临

　　“A股市场大牛市已经确立。这是因为，

　　就在哈继铭说这番话不久，4月30日，人民币汇率中间价突破7.71整数关口，再创汇改以来新高。记者注意到，人民币升值目前已经呈现加速状态，这势必继续提升整个沪深股市的估值，从而继续刺激更多的资金尤其是外资的进入，继续使得整个证券市场向上发展。值得一提的是，任何一个国家本币升值，本国股市都是大牛市。

　　记者注意到，除了人民币升值因素，中国经济的持续向好，也被看作是股市走牛的坚实基础。截至4月30日，两市1453家上市公司披露2006年年报。这些上市公司实现净利润3604.51亿元,同比增幅高达45.81%，每股收益0.24元。

　　另外，明年我国将举办奥运，而奥运也是股市走牛一个重要原因。世界历史上，任何一个国家举办奥运会时，股市都是大牛市。我们也应当不会例外。可以说，世界资本市场历史上，很少有国家像我国股市这样，拥有本币升值、奥运、人口红利、制度性变革等众多利好因素于一身。

　　“中国股市正面临着重大机遇。”中国证监会副主席范福春的话可谓是意味深长。

　　值得期待：

　　“牛蹄”能跑多远？

　　牛市来临了，那么，我国股市的“牛蹄”能跑多远呢？一年、两年，还是五年？

　　广发基金管理有限公司副总经理、投资总监朱平认为，牛市去年开始爆发，其潜力还非常巨大。朱平称，一些利润增长在50%以上的成长型企业和具有全球市场开发能力的企业也有很好的前景，目前牛市基础依然非常牢固。

　　“尽管有人认为市场现在已开始形成泡沫，但即使是有泡沫也还能坚持两三年。”朱平认为。

　　摩根士丹利国际投资公司的数据库显示，2006年，中国经济在世界上增长最快，同时股市也增长最快，这种情况尚属首次。摩根士丹利认为，鉴于中国人购买股票的热情，今后若干年中国股市可能继续保持强劲势头。

　　不过，换个角度来看也许更能发现股市的前景。那就是，我国改革开放以来若干年的经济增长成果，并未能全面反映到股市上。今天，中国经济占世界经济的5%，但是我国的股票市场规模却仅占全球的1%。从这个角度看，我国股市要拥有和我国经济相称的规模，尚有很大余地。

　　高盛中国策略师邓体顺认为，未来一年中，尽管宏观调控对某些公司会带来影响，但中国的宏观经济总体上将保持良好态势，内地股市增长前景看好。

　　牢记风险：

　　牛市不代表一定赚钱

　　“大家都说牛市来了，好赚钱，但是我中山一个同学，去年拿了6万元投资股票，至今却没赚多少钱，真是搞不明白。”昨天方小姐对记者表示。

　　记者注意到，今年前四个月，是中国股民数量增加最快、也是股市涨幅最迅速的一段时间，而有关调查显示，竟然有22%的股民承认自己上半年没赚钱，这实在是让人匪夷所思。

　　“从市场本身来看，自2005年6月998点发起的这一轮行情，迄今为止已有近两年，其间大盘最高涨幅达300%以上，不少板块、个股都有数倍的增长，可以说，经过市场反复拉网式的炒作后，市场上很多股票面临短期回调，市场整体估值已处于相对高位，尤其是部分板块和个股已经透支了股价对价收益和未来业绩增长。如果投资者追涨杀跌，不但赚不到钱，还极容易亏钱。买股票一定要会选股选时机。”广发证券分析师黄先生认为。

　　许多分析师普遍认为，尽管我国股市的牛市趋势已经确立，但任何股市都不可能只涨不跌，短期回调是不可避免的。尽管牛市趋势未改，但投资者不应该盲目乐观去看待短期的行情，市场回调的风险也是时刻存在的，这种风险在于经过近两年的上升后存在回抽整理的必要，因此市场在短期内也可能存在一定的回调压力。

　　值得注意的是，有些投资者仍抱着赌博心态，近乎疯狂地炒股。“豁出去了，赌一下！”持这种念头的股民不在少数。甚至个别投资者借钱贷款，似乎只要买股票，就可以发大财。专家认为，抱着赌博心态的股民往往孤注一掷，赢了想下次赚得更多，亏了期望下次再捞回来，于是倾其所有，陷入恶性循环，不能自拔。投资者入市，还要坚持价值投资的理念。

　　价值分析：

　　股票到底贵不贵？

　　目前许多投资者认为，经过一年多的大幅上涨，很多股票已经“太高了”。“最近，简直找不到股票可以买。股票价格都太高了。”记者的邻居严先生就对记者表示。

　　那么，现在的股票价格到底贵不贵、值不值呢？对此，专家们的看法也不尽相同。一般情况下，市盈率是衡量股价高低的一个重要因素。市盈率是上市公司股票的最新股价与最新年度的每股盈利比率。一般来说，市盈率越低风险越小，股票投资价值就越高。

　　广发基金管理有限公司副总经理、投资总监朱平认为，A股价值高估有其合理性。因为企业的盈利从2003年开始一直好于市场的预期。而现在股票低价股高估，高价股低估。在市场中占主导地位的银行、地产、食品和钢材等板块的股票价格并不高。考虑到上市公司业绩增长的支持，一些业内人士预计，2007年沪深两市的总体动态市盈率将在25~26倍。这一水平不算低，但还在合理范围之内。

　　不过，也有专家表示，截至目前，沪深股市的平均市盈率已经达到了40多倍水平，较去年同期足足翻了一番多。首先，该指标一年内波动区间由20倍～40倍，短期上升迅速；另一方面，市盈率高于世界平均水平两倍以上，对日趋国际化的沪深股市来说，压力非常明显。

　　“我觉得还是要看个股的情况。如果公司未来业绩增长预期明确，甚至存在重组和资产注入等题材，那么其市盈率高一些也无所谓。但如果公司没有业绩支撑，市盈率又太高，这样的公司的股价我肯定觉得贵了，不会买。”在搜狐网站工作的资深投资者熊先生对记者表示。

　　招商证券供本报独家专稿

　　牛市还有更多理由

　　目前，关于股市之所以成为牛市已经有很多诠释。不过，除了这些常见的说法，笔者认为，尚有更多的理由来说明这一问题。

　　一是整体上市与资产注入将是股改后的另一场“盛宴”。股改后的全流通时代无疑将是一个并购的时代，整体上市与资产注入是股改的必然延续，换股合并、要约收购、私有化、整体上市与资产注入、借壳上市及其过程中的资产置换与重组等各种并购重组手段预计将层出不穷。预计1/3 数目的相关公司平均将获得20%以上的业绩增长与市值提升效应，而这对目前的牛市来说，绝不是简单的股指、股价的20%升幅，其蕴藏的想象空间以及投资者愿意给出的高额溢价是难以预计的。目前二级市场上，已有非常多的股票因为整体上市而持续走强，这不仅仅是一种题材和概念的炒作，其背后所隐含的能量具有很强的爆发力。

　　二是盈利超预期增长催生牛市业绩浪。即使是在外需放缓和加息等内需紧缩制约下，工业企业盈利环比意义上的扩张仍将延续到今年二季度，这意味着上市公司二季度盈利仍有望保持30%~50%的增速。即使下半年紧缩政策作用逐渐体现，企业盈利增速随宏观经济放缓而回落的幅度也有限。再考虑资产注入、两税合并的外生性因素的积极影响并未充分体现在盈利预测中，预计2007~2008 年上市公司盈利增速将分别达到40%、30%的水平。而这些趋势显然未来5 年以内都可持续，上市公司的业绩持续性增长则是股市牛市的根本推动力。这也是支持中国股市继续走牛的核心因素。

　　三是股改圆满成功奠定了中国资本意识苏醒的基础、A 股市场的大反转趋势确立及高增市场策略长预期支持下的高估值则使资本的价值得以大幅提升。大量千万、亿万富翁正在通过资本市场被快速而切实地制造出来，并形成了强大的示范效应，从而加速了中国资本意识苏醒。

　　2005年开始的股权分置改革具有划时代的意义。至2006年6月19日，三一重工限售股解禁敲响全流通时代的钟声，资本才在中国资本市场上成为完全意义上的资本。

　　(招商证券高级投资顾问　常锦)