本报记者：张汉青 李佳鹏

　　4月29日，在清华大学中国金融研究中心举办的“股市与楼市：理性还是非理性繁荣”论坛上，国内多位重量级专家和学者对目前股市的热点问题展开了激烈的讨论。

　　多数专家和学者都表示，尽管目前A股市场的多个指数已经到了很高的位置，而且也并不排除将来有较大波动的风险，但是股市发展的大趋势不会发生改变，因为中国经济整体上已经到了黄金发展期，特别是股指期货推出以后可以大大增加市场的弹性。

　　股市到底有没有泡沫

　　“就国内股市来说，激情中不乏理性的市场是来之不易的，一定要珍惜它。”中国政法大学教授刘纪鹏如此表示。

　　他说，从2005年股权分置改革开始，到目前为止，国内股市所蕴含的能量才刚刚释放出来。而股市本身作为虚拟经济，必然有非理性的因素在里面，没有泡沫就不是股市。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，整体来讲，国内股票市场已经出现了结构性的泡沫，需要采取的政策应该是结构性的调控政策，而不应该是总量控制的政策。结构性的政策有两条，一是必须严厉打击严重的虚假信息披露，包括联手操纵市场等等。如果和股权分置改革之前比较，现在操纵市场的机制发生了变化。二是要加大市场的供给，提高在海外上市的大型蓝筹股回归的速度，包括中移动、中石油、中国电信这样的大盘蓝筹股的回归数量，改造中国资本市场的投资价值。

　　中国社会科学院金融研究所研究员易宪容对此的观点是，不要用股市指数的高低来判断一个市场的好坏。其实股指高低并不重要，重要的是要让什么样的股票卖出什么样的价格。他还提出质疑说，“难道指数一天之内升高数百点，这是理性的吗？从股市现在疯狂的状况来讲，历史上没有过，世界其他地方也没有过。”

　　市场理性繁荣的基础何在

　　吴晓求坦言，目前国内市场还处在一个理性的范围内，基于这种判断的理由包括多个方面。

　　其一，2005年5月份开始的股权分置改革，给资本市场带来了持续性的动力，而且这个持续性的动力将会是长期的。其二，2006年6月份以后，在海外上市的国有大型企业的回归改变了中国市场的功能，现在有很多老百姓排队买基金，这是投资功能的体现。其三，人民币汇率缓慢持续的上升，奠定了国内资产价格上涨的外部金融环境。其四，上市公司的业绩2006年比2005年增长了48%，而且2007年可能还会在2006年的基础上再增长30%以上。

　　要让国内股市保持理性繁荣，刘纪鹏认为有两个关键点需要抓住。就是一手是抓供应，另一手抓监管。他说，“要尽快开通创业板，这样可以增加供应，创业板的开通可能比大家想的要快。当然，这个创业板不是拷贝中小板的一个小小主板。另外，现在有相当一批企业在悄悄套现，都是在不知不觉当中进行的。中国的很多公司就是一股独大，所以在这种情况下是非常可怕的，必须加强对大股东的监管。”

　　带动股市变向的因素会否出现

　　刘纪鹏提醒说，不要试图用行政的手段来刺破泡沫，但是需要做好迎接泡沫破裂之后的准备。

　　他说，股市本身并不是“零和游戏”，完全可以形成多赢的局面。一些人赚的钱并不一定是另一些人赔的钱。在股市上赚的钱包括三个部分：即别人赔的钱、企业资产价格合理上涨创造出来的价值、企业因为有良好预期形成的虚拟增长。

　　吴晓求认为，能使中国的股票市场发生逆转因素只有一个，那就是征收资本利得税政策，其他单项政策或因素都不会改变市场的方向。