增持消费和服务类股票

　　□中信标普指数服务有限公司总经理 罗林

　　上周中信标普300指数报收于2837.69点，上涨5.23%；中信标普50指数报收于2695.20点，上涨4.63%；中信标普国债指数报收于1284.39点，上涨0.207%。行业指数方面，保险、家庭和个人用品、耐用品、多样金融和公用事业行业涨幅居前，半导体行业小幅下跌。风格指数方面，大盘价值、中盘价值和小盘价值指数大幅超越成长股指数，分别上涨6.71%、8.80%和7.28%，显示A股投资者的风险规避程度正在增加。

　　分析中国贸易顺差和A股公司盈利变化，必须关注OECD国家经济特别是OECD工业生产增长率的变化，主要原因在于目前A股公司以钢铁、石化、机械、原材料等工业行业为主体，其利润额占全部上市公司利润总额的三分之二以上，这种产业结构决定了A股公司盈利对国际市场价格变动和外部需求冲击非常敏感；同时，由于中国是一个以制造业为主的经济体，而人民币与美元形成近似的固定

　　制造业部门的竞争力主要取决于两个因素：技术进步和价格。从技术竞争力方面来看，美国九十年代信息技术革命所带来的技术进步已经接近周期的末端，因此美国劳动生产率提升幅度的下降将导致工资成本上升所推动的通货膨胀，从而促使长期利率上升并推动生产价格指数PPI下滑。从价格方面来看，维持弱势的货币汇率有利于提升制造业的价格竞争力。因此，三、四季度A股市场是否发生阶段性调整，将在很大程度上取决于OECD国家工业生产增长率的变化、中国货币和信贷增长率的变化以及人民币能否跟随美元维持相对弱势的汇率。从规避风险的角度，投资者应该增持消费和服务类

　　指数名称 指数代码起始日 终止日 起始价收盘价涨跌幅％

　　中信标普30081600020070420200704272696．652837．695．23

　　中信标普50 81605020070420200704272575．912695．2 4．631

　　中信标普国债 81602020070420200704271281．741284．390．207

　　指数涨幅前五名行业

　　保险 8440302007042020070427988．88 1114．3512．688

　　家庭和个人用品84303020070420200704272503．782804 11．991

　　耐用品84252020070420200704272687．432995．2211．453

　　多样金融 84402020070420200704273740．324069．358．797

　　公用事业 84551020070420200704272464．562658．867．884

　　指数跌幅前五名行业

　　媒体84254020070420200704272098．792132．561．609

　　商业服务84202020070420200704273542．473608．071．852

　　健康设备84351020070420200704272320．552365．261．927

　　软件服务84451020070420200704272166．622209．041．958