对冲基金投资早晚会在中国流行

　　□徐千惠

　　前些日子，在与上海工作的几个朋友电话聊天中得知，随着目前国内股市的持续景气，大量资金（包括从房地产市场中流出的资金）正流向股市，而房地产投资热潮则渐渐退去。现在，投资基金也已成为国内股市中的一个新热点。当然，目前国内投资者所了解的基金更多指的是证券投资基金（即国外所谓的“共同基金”）。其实，除了共同基金外，在国外还流行的一种基金形式是对冲基金。

　　共同基金的概念其实很简单，就是指将大量中小投资者的许多小钱筹集成大钱，并交给专人或专业机构操作管理，以股票、债券和其他资产的投资组合来获取利润的一种集资式的投资工具。一般来讲，共同基金又可分为开放式共同基金和封闭式共同基金。前者随时可以以净资产价值（NAV）赎回或发行股份，后者则不能以NAV赎回或发行股份。所以，共同基金的服务对象是广大的中小投资者。无论在中国还是在国外，这类基金通常受到国家管理部门的严格监管。

　　相对而言，对冲基金是指利用金融市场上的诸多衍生金融工具（如金融期货、金融期权等）进行高风险投机来获取盈利的一种基金形式。对冲基金起源于上世纪五十年代初的美国，随后在全球得到了快速发展，但在中国金融市场上还未真正成形。

　　对冲基金的服务对象大都为资金雄厚的投资客户。通常而言，这些客户必须拥有至少150万美元的现金资产。而且，这些客户持有的现金资产要远远超过其投入对冲基金的规模。这样，具有高投机性的对冲基金一旦失手，也不会对这些客户产生什么重大的影响。另外，国际上对对冲基金的管制相对较松。只要可以赚钱，客户们对对冲基金采取什么样的战略是不会过问的。

　　对冲基金最常用的投资战略就是借钱。假设一个客户在对冲基金户头里存入100万美元作为保证金，通过对冲基金借入3000万美元，再投资于债券、

股票以及其他资产项目。这样的话，对冲基金最终可以利用“杠杆效应”，使借钱筹得的资金达到其原始资金的30至50倍的投资收益。

　　当然，这类倍数放大的投资方式既能获取30倍或50倍的投资收益，也可能会带来相应倍数的投资损失。也就是说，利用对冲基金很容易赚钱，但也很容易赔钱。这也是对冲基金为何针对十分富裕的客户的根本原因之一。

　　在美国，共同基金主要是受美国

证券交易委员会（SEC）监管的，同时SEC也监管对冲基金。但是，目前只有40%至50%的对冲基金在SEC处登记，这种状况在将来可能会发生变化。

　　举例来说，从去年1月1日起，超过3000万的对冲基金及超过15位的客户，都将必须在SEC处登记。这些对冲基金也必须向SEC提供相关的基本信息并公开它们的账目。这一举动意味着，美国的证券监管机构可以通过检查这些账簿来了解其对对冲基金采取了的诸多监管措施是否合理。

　　当然，有一个现象值得关注，随着时间的推移，越来越多的人开始将自己的储蓄资金投入到对冲基金中。事实上，目前对冲基金已越来越多地吸引了来自养老基金的资金。正因为如此，对冲基金也受到了国际上更多的管制。

　　笔者相信，未来国内也将会流行对冲基金。到时候，国内投资者也会面对投资共同基金还是对冲基金的选择， 关键是看你的风险承受能力及你的期望收益了。

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