中信银行带伤抢跑系列报道之四

　　中信银行：117倍高市盈率蕴藏巨大风险

　　昨天，中信银行A+H两地同步上市，但股价走势却完全不同。中信A股以高出发行价(5.8元)58.79%的9.21元开盘，报收于11.37元，全天大涨96.03%；而H股却仅以高出发行价(5.86港元)20.82%的7.08港元开盘，而且高开低走，报收于6.68港元，全天下跌4.57%。如按汇率折算，A股比H股贵78%。

　　受中信银行H股首日表现弱于预期影响，持有中信银行15.17%股权的中信国际金融(0183)H股昨日也大跌5.86%，报收于6.68港元。

　　一度对中信银行增长“深信不疑”的

澳大利亚投资集团麦格里银行日前表示，扩股的稀释效应将使公司股东权益报酬率落后于同业公司，该行因而将该股评级定为“中性”。

　　昨日中信银行A股以117倍的市盈率名列A股上市银行之冠，市盈率远远高于其后兴业银行41.57倍，招商银行的40倍，民生银行的30倍，工商银行的24倍，中国银行的34倍。

　　数据显示，中信银行2006年每股收益只有0.12元，在所有上市银行中最低，而不良贷款率却高达2.5%；同期的民生、兴业和浦发分别只有1.23%、1.53%和1.83%。国信

证券首席金融分析师朱琰认为，中信银行的成长性和资产质量水平只能用“一般”来形容。2006年中信银行的净利润增速为18.32%，低于民生的43.33%、浦发的31.08%，兴业银行的54.09%和招行的87.69%。

　　财经观察人士文刀山指出，更令人担忧的是，这样的净利润和增长率还是建立在拨备覆盖率只有84.62%的基础上，而同期招行、民生、浦发、兴业的拨备覆盖率却分别高达135.61%、116.6%、151.46%和126.02%。因此，如果公司达到100%的理想拨备覆盖率，那么中信银行2006年度的净利润将缩水，2006年每股收益将仅为0.062元。

　　文刀山还表示，公司2006年的存贷比高达74.9%，逼近银行监管75%的上限，而净资产收益率却仅有13.07%；而同期兴业银行、深发展以相对较低的存贷比，净资产收益率却分别有23.45%和20.12%。

　　“中信银行的怪异走势，不能用A股人傻钱多来解释。人为操纵迹象明显。”多家基金公司昨晚对本报记者发表了这样的观点。安信证券认为，中信银行目前的股价已蕴藏巨大风险，下跌空间明显，极有可能成为拖累A股的领跌者。

　　文刀山最后表示，中信银行跑步上市，高价圈钱意图昭然若揭。像这样38倍高市盈率发行，117倍高市盈率起步，两地市场表现如此迥异的情况，应当引起有投资者和监管部门高度关注。

　　昨天，中信银行行长陈小宪在上海说，对股价表现非常满意！ 赵琦薇

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