中海发展：被低估的行业龙头

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　　□海通证券 钮宇鸣

　　中海发展07年1季度实现每股收益0.315元，同比增长44.24%，创下公司历史上最好的季度数据。

　　干散货运输高度景气，原油运输价格持续低迷，燃油成本略有下降。BDI干散货运价指数自去年起呈现单边上涨走势，今年1季度加速上涨，并于近期站在了6000点上方，即将刷新2004年的历史高点。公司有10条远洋运输干散货轮，将在BDI指数的上涨中直接获益。原油运输指数自去年4季度起开始萧条，出现“旺季不旺”的情况。2007年，WS指数的运价基准费率上调17.6%，因此预计公司实际的油运收入与去年差异不大。

　　运力增长已大部分落实，龙头地位更加巩固。截至2006年底，公司共有油轮69艘，340万载重吨；在建油轮25艘，364.6万载重吨。在建油轮2010年前将全部交付使用，届时公司油轮运力将实现翻番；共有干散货轮100艘，355万载重吨。2006年公司向母公司收购的42艘散货船，9艘已于2006年底交付使用，剩余的33艘101万载重吨已于今年1月交付使用。合营公司时代航运今年将交付使用散货船10艘61万载重吨。

　　有集团整体上市的预期。中海集团有码头和船厂资产。码头方面，中海集团有各城市30个泊位的股权，中海码头公司在洛杉矶也有投资，主要是集装箱泊位。船厂资产方面，中海集团2006年耗资8.75亿元在

　　预计公司2007年-2009年每股盈利分别可达1.1元、1.2元和1.35元。投资建议为“买入”，目标价格25元。

　　关键数字：最新股价为19.16元，近一个月涨幅为32.56%。目前共有24家机构对该股做出评级，其中，4家“买入”，15家“增持”，5家“中性”。

　　图表数据来源：Wind资讯