道指突破13000点 美股凸现第三年效应

道琼斯指数突破13000点，交易员兴奋异常 IC图片

　　□本报记者 李豫川 北京报道

　　4月25日，受美国大企业一季度业绩优良，加之好于预期的美国商业订单数据，道琼斯指数收盘时首次站在13000点上方，比前一个交易日上涨135.95点，收于13089.89点，涨幅为1.05%。尽管强劲的盈利数据促使道琼斯指数超越了13000点，但投资者担心如果经济数据表明美国经济下降得过快，这可能阻碍道琼斯指数的这一轮升势。

　　美国特许金融分析师(CFA)协会日前发表报告称，他们发现，美国

　　道指轻松越过13000点

　　去年10月18日，道琼斯指数突破12000点大关，到本周三突破13000点，总共用了129个交易日。而此前道琼斯指数从11000点升至12000点，经历了7年半左右时间。今年4月至今的18个交易日，道琼斯指数有15个交易日上涨，从4月2日的12382.3点升至26日的13105.5点，涨幅达5.84%。

　　美国联邦储备理事会(FED)4月25日公布的“经济褐皮书”称， 截至4月16日，美国12个联邦储备银行所在地区2月底至4月中旬，多数地区经济仅温和或小幅成长，物价普遍稳定，但也有几个地区的燃料和

　　美国商务部同一天公布的数据显示，美国耐用品订货3月份增加3.4%，增幅大于前一个月的2.4%和分析人士预计的2.5%，是过去三个月来的最好表现。3月耐久消费品订单数据意外强劲， 鼓舞了投资人对企业支出前景的信心，但弱于预期的新屋销售令投资支出的加速增长黯然失色。

　　商务部称，美国3月份新房销售量增长2.6%，这是该数据前两个月连续下降后首度出现反弹，但仍低于路透调查预估的88.8万户，3月已签约但未完成销售的房屋数量自2月的54.4万户略增至54.5万，这些数据似在验证一些分析师的看法：即房市疲弱或将再持续数月，这正拖累经济成长。

　　另一方面，百事、波音等大公司第一季度的盈利均超出了市场预期。百事公司25日宣布，该公司第一季度的利润大幅上涨16%。截至目前，道琼斯指数的30家成分股企业中的19家已经公布了一季度业绩，其中13家好于预期。

　　《华尔街日报》认为推动股市上扬的原因可能有三：一是经济景气周期延长为股市新增加的活力；二是流动性过剩；三是短期性记忆丧失，完全无视刚刚过去的“黑色星期二”。

　　资金充裕也是一大助推因素，美银

　　“第三年效应”

　　美国特许金融分析师(CFA)协会日前发表了一份题为“总统任期：第三年最具有吸引力”的研究报告，集中关注与有关美国总统任期第三年的证券投资回报问题。

　　CFA协会指出：美国股票市场通常会在总统四年任期的前两年表现差强人意，而到了后两年，美国股市则将进入一个相对繁荣的牛市，股票回报率在总统任期的第三年特别高，这就是所谓的“第三年效应”。

　　在1957至2004年期间，大盘股在四年总统任期中的平均回报率分别为6.9%、4.9%、23.8% 和 13.3%。因此，在对48年来的股价进行分析后，发现第三年的回报率几乎是第一年、第二年和第四年的平均回报率的三倍。

　　同时，我们发现，小型企业发行的证券投资回报率在总统任期第三年的表现最为非常抢眼，这些交易价格偏低的小盘股在四年总统任期中的平均回报率分别为12.1%、3.4%、38.0% 和20.8%。

　　研究还发现：美联储的政策决策者一般不愿意在即将进入总统大选之际采取过于严厉的紧缩货币政策立场，经验表明，货币政策当局往往会在总统任期的前半段采取紧缩性的货币政策，而在总统任期的后半段实施宽松的货币政策。有趣的是，从投资回报的角度，货币政策在第三年对股市最具亲和性。美国联邦储备委员会在第三年中有65%的时间采取宽松的货币政策措施，相对地在其它三年中只有48%的时间。

　　报告指出，美联储也倾向在现任总统任期的后半阶段维持宽松的货币政策，今年可能继续维持较为宽松的货币政策，这也“第三年效应”中一个重要的刺激因素。

　　联邦基金溢利(即联邦基金利率减去短期国库券利率)显示，总统任期首年的货币政策最紧，在第三年最宽松。四年总统任期中的平均溢利分别为0.68%、0.66%、0.32%和0.44%。

　　美联储决策机构——联邦公开市场委员会(FOMC)将于5月9日开会讨论利率问题，投资者对他们的决定非常关注。两周前，由于美联储议息会议纪要公布后，投资者看到美联储依旧非常担忧通货膨胀问题，结果导致道琼斯指数暴跌了约90点。

　　CFA协会教育部董事总经理罗伯特·约翰逊说：“我们的这项研究并不能保证，今年投资美国股票就一定能获得超额回报率，这些研究结果也并非每个总统任期第三的必然规律。”

　　他说，总体而言，投资者应慎重观察美国货币和财政政策的最新变化，制定有效的投资组合策略。