长假将至 宏观调控悬念待解

　　证券时报记者 闻涛 张达

　　目前，几乎所有的经济运行数据都支持紧缩性的宏观调控政策：GDP维持高位运行、通货膨胀压力持续增大、企业利润和利润率不断攀升、资产价格与日俱增，在目前股票市场高位运行的特殊时期，市场格外关注宏观调控政策的走向。

　　最大的悬念的是中央银行何时会加息，尽管当前有关加息的预期非常强烈，但央行却迟迟没有动作。作为宏观调控政策的重要组成部分，发改委的各项政策也会产生重大影响，市场在关注央行出台政策的同时，也在盯着发改委的动作。

　　提高利率势在必行

　　经济运行形势一片大好，1季度GDP增速达到11.1%，比2006年4季度大幅上升。固定资产投资增速在2006年4季度的基础上有所回升。社会消费零售总额增速稳步上升，出口强劲增长，贸易顺差增速明显提高。

　　再看金融运行数据，1季度人民币信贷同比增速为16.3%，高于去年底的水平。新增贷款14230亿元，同比多增加1678亿元。对企业中长期贷款增速显著，为固定资产投资增速反弹提供了一定的支持。1季度广义货币M2供应量同比增速为17.3%，显著高于年初制定的16%的全年指标。

　　中金公司的一份研究报告认为，为了将全年的广义货币控制在16%的目标内，央行将执行“稳中偏紧”的货币政策，其内容将包括央票发行、提高法定准备金率、加息和外汇掉期操作，并将重视价格型手段的运用，即加息。据中金公司判断，不排除4－5月份加息的可能性，年内至少会上调两次基准利率。

　　中信证券研究员陈济军分析说，在货币政策方面，为防止经济过热的趋势，仍将采取紧缩的货币政策，加息和调整存款准备金率都有可能，这两种手段将相互配合使用，也可能只用一个。从政策出台的时间上来看，4月份的经济运行数据公布将可能成为一个始点。

　　也有专家认为目前加息的必要性不大，国研中心金融所范建军指出，根据一季度经济运行情况的数据来看，现在的经济运行情况良好，煤、电、油、运等各方面压力不大，投资增速明显回落，而消费增长出现加速，没有理由加息。他说，现在主要是流动性问题，而解决这一问题主要有两种手段：存款准备金率和

　　行政调控可能加强

　　根据西方的经典理论，国家执行宏观调控政策包含两个方面内容，即货币政策和财政政策。但在中国，宏观调控的概念相对比较宽泛，一些行政调控措施同样被纳入宏观调控的范围，制定和执行行政调控措施的主要部门是国家发改委，所以每次发改委对于经济运行形势的表态都能引起外界的极大关注。

　　在国家发改委最近召开的一次新闻发布会上，经济运行局副局长朱宏任表示，目前经济增长偏快，特别是工业经济增长偏快是不争的实施，但仅以一个季度的经济数据，还得不出

　　虽然发改委不认为经济已经过热，但这并不意味着不会出台调控措施。朱宏任认为，经济增长本身具有周期性，调控的主要任务是要防止经济由偏快转向过热。下一步，有关部门将继续加强和改善宏观调控，保持政策的连续性、稳定性，及时采取以经济和法律手段为主的综合措施，防止经济由偏快转向过热。

　　中信证券陈济军认为，今年的宏观调控将与往年不同，更注重投资结构的调控，限制一些产能过剩，高耗能高污染的企业的市场准入，对商业银行的窗口指导等仍是调控手段。

　　另外，国家三令五申的节能减排任务也会起到紧缩经济的作用。近日召开的国务院常务会议，专门研究部署了加强节能减排工作，会议同意国家发改委会同有关部门制定的《节能减排综合性工作方案》，决定成立国务院节能减排工作领导小组，由温家宝总理任组长，曾培炎副总理任副组长。