扩容巩固牛市

　　4月25日，交行新股发行冻结资金超过了1.45万亿元，创出历史新高。有预测指出，2007年内地和香港IPO及二级市场的发售总额将超过800亿美元。

　　同A股市场历史上的历次扩容不同，以中行上市为标志展开的大扩容正在成为大牛市新的动力。

　　事实上，A股投资者的规模也在经历着历史上最大的扩容。统计显示，今年第一季度沪深两市A股新开户数就达到了500多万户，目前A股账户总数已经超过9000万户。以目前的扩容速度，A股账户在年内可以稳超1亿户。

　　通常情况下，伴随着资金扩容，资产价格必然产生泡沫。为了消除泡沫，控制市场风险，经常采用的手段就是双向扩容，即通过增加

　　从以往的经验来看，每一次大扩容，至少在当时的一个时期内都构成了市场调整的直接动力，并最终导致市场下跌。这一趋势直到2006年以中行、工行为代表的大扩容开始后才被打破，当年A股市场不但没有受到大扩容的打压，反而在年内屡创新高，其中中行、工行由于权重较大，其不断上涨的股价反而为市场的整体抬升增加了动力。

　　每一个新兴市场都必然要经历扩大规模的过程，而A股市场以往一直难以摆脱扩容的阴影，始自2006年A股市场之所以能走出扩容的阴影在于四个原因：

　　其一，扩容和新股发行的目的已经出现根本转变，从打压市场、募集资金变为做大做强市场、改善国有大企业公司治理结构；其二，由于这一转变，推动更多的优质企业上市成为可能；其三，由于绝佳的时机选择使资金呈现同步扩容，很好地抵消了市场扩容压力；其四，包括QFII在内的相关配套政策的实施，使A股市场正在摆脱小市场、局部市场的束缚，走向成熟。

　　可以预见，A股市场正在经历的历史大扩容不但在深刻地改变市场，同时也必然催生历史上最大的牛市。

　　中国经营报记者：胡朝辉