上证所发市场质量报告 建议实行差异化交易机制

　　□本报记者 周松林 上海报道

　　上海证券交易所今日发布《市场质量报告(2007)》，对沪市市场质量进行了实证分析。专家认为，该报告的结论再次说明，有必要对不同板块的股票实行差异化的交易机制，实行盘中集合竞价、引入一级交易商等，以改善流动性，提高定价效率。

　　有关专家表示，报告中的相关指标不仅为市场各方提供了大量决策参考信息，也为未来市场改革和发展指明了方向。比如，报告显示不同板块的价格冲击指数、流动性指数、买卖价差、定价效率等指标差异很大，上证50成份股和180成份股的各项指标明显优于其他板块。这说明现行统一的股票交易机制对于不同板块股票的影响不同。为了改善流动性，提高定价效率，有必要对不同板块的股票实行差异化的交易机制，包括：流动性好及定价效率高的股票继续实行盘中连续竞价；流动性较差及定价效率较低的股票盘中实行集合竞价；流动性差及定价效率低的股票引入一级交易商制度，由一级交易商提供双边报价等。

　　而从按股价分组的相对买卖价差和相对有效价差来看，基本走势是股价越高，价差越小，说明对于5元以下的低价股来说，0.01元的最小报价单位过大；从按股价分组的订单深度来看，20元以上高价股的订单深度要远远低于其他分组的订单深度，这说明对于20元以上的高价股来说，0.01元的最小报价单位过小。因此，可以对现行的0.01元统一的最小报价单位进行改革，缩小5元以下低价股的最小报价单位，扩大20元以上高价股的最小报价单位。这样一方面可以有效地降低低价股的买卖价差，降低交易成本；另一方面，可以增加高价股的订单深度，改善申报信息的披露程度。

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