推行资产证券化缓解流动性过剩

　　专访标准普尔中国区总裁扈企平：推行资产证券化缓解流动性过剩

　　霍侃

　　流动性过剩是当前银行体系乃至整个金融体系的焦点问题。央行现阶段主要采取存款准备金率、央行票据、货币掉期等工具来回笼流动性。

　　标准普尔中国区总裁、董事总经理扈企平日前接受《第一财经日报》专访时建议，通过银行大规模推行资产证券化，把证券化产品卖给保险公司、社保基金等机构投资者来吸收流动性。

　　《第一财经日报》：如何通过银行发行资产证券化产品来吸收流动性呢？其影响机制是什么？

　　扈企平：通过银行发行资产证券化产品来吸收流动性是假设，因为目前保险公司还没有允许投资资产证券化产品。

　　其影响机制是，通过资产证券化，银行把证券化的贷款卖给保险公司等投资者，保险公司肯定不会卖掉其他投资产品来买证券化产品，而是把自己在银行的存款拿出来买证券化产品，这样银行的存款就下降了，银行的流动性就下降了。

　　《第一财经日报》：目前很多银行对于发展资产证券化积极性似乎不是很高，为什么？

　　扈企平：这有以下几个原因。第一，银行现在已经在吃利差，利差很大，所以觉得没有必要做资产证券化。

　　第二，银行有一种不正确的想法，认为银行现在已经有这么多资产了，卖出去会增加流动性。问题是，对于一个银行来讲也许是这样的，因为买某家银行证券化产品的投资者可能是从其他银行取走了存款，所以该银行的流动性不会减少，反而会增加流动性，但是对于整个银行体系而言，会降低流动性。

　　第三，很多人觉得做资产证券化利差就没有了，其实卖掉资产时，通过定价将来十几年的利差全部已经变现进入银行，所以利差并没有损失，而是将来的钱现在已经全部拿到了。

　　《第一财经日报》：你曾经提出完善的资产证券化体系需要具备八个条件，目前国内是否具备？

　　扈企平：这主要包括完善的法律框架、精确的会计处理、可以分析现金流的分析师、有公信力的信用评级、活跃的二级市场、国债市场利率曲线作为定价标准，多元化的投资者等。现在国内这八点是每一点都有一点点，每一点都要再发展，要全部做起来也不是那么容易。

　　通过资产证券化来缓解流动性，从供给来讲一定要让银行加速推行资产证券化，另一方面投资者范围要扩大。在国外，资产证券化最重要的两大资金来源是保险资金和退休金，长期资产的证券化，尤其是住房抵押贷款的证券化，一定要由长期资金来买。