见顶未必 震荡难免

　　四川新闻网-成都日报讯：

　　孙强

　　昨日股市以创记录的3276亿元的成交量只微涨9.65点。对此市场就有各种看法，就在昨天，听得最多的说法是在五一节前要尽量减仓，股市的调整将要来临。笔者的观点却与此不同。

　　先把这超3000亿元的天量放在一边，就市场突破3000点以来，不少机构报告就指出，市场进入到搏傻阶段，风险随时就可能来临。与此相呼应，以基金为首的机构投资者都在3000点附近采取了减仓操作。这些市场内的动向，似乎暗示着市场的中级调整迫在眉睫。

　　然而事实上，机构研发报告在3000点就喊空股市，结果指数涨至3762点；机构投资者减仓的操作，没有让市场趴下，反而把指数推到历史新高，颇让机构们面子挂不住。这种被人喻为“疯狂的股市”，其见顶与否，调整来临与否并不是由指数涨了许多中途没有调整所决定的，也不是由昨日出现超过3000亿元的历史天量决定的，而是由宏观经济运行状况健康与否、管理层对流动性过剩的把控及对风险的认可程度、以及整个市场成本决定的。

　　首先，说说天量的问题。股谚曰：天量之后见顶、地量之后见底。但这句话有一个前提，那就是在什么市道中。在牛市行情中，随时都有创记录的天量出现，今日的天量，很有可能在明日就被突破，也就是天量之后还有天量。

　　其次，对于这次为何机构不断喊空并按其说法而实施的减仓举措，结果市场的表现与其言行正好相反的问题。其根源之一就是整个市场变得庞大了许多。如今股市处于逐渐开放状态，外资可以通过各种渠道进入A股市场；规模也变得十分巨大，单一机构或者一群机构对市场的把控，也显得力不从心。

　　再次，由于如今整个市场变得十分庞大，制度性的缺陷也正在逐渐弥补上，股市与宏观经济运行的正相关性将逐渐显现出来。这种现象也将随着时间的推移变得更加明显，那么“股市见顶与否，由宏观经济运行状况健康与否、管理层对流动性过剩的把控及对风险的认可程度、以及整个市场成本决定”的说法，就显得十分自然了。

　　但说震荡难免，其根源在于管理层在某一时间，对

证券市场采取微调的手段。比如股市短期出现疯涨、投机现象逐渐加重、垃圾股出现疯狂等，这都可能导致管理层出手调控一下市场。但这种调控导致股市能跌多深，这要由市场的平均成本来决定。事实上，股市在3000点附近经过充分换手，其成本就应在3000点左右，如今市场只上涨了20%左右，其向下的空间有多少，不说大家也能算得出来。因此，在整个市场长期看好、在资金不断流入股市的情况下，市场向上的格局难以改变，只是可能短期因某些小问题可能导致市场震荡一下而已。

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