白云山半年报预增的启示

　　□贺宛男

　　白云山(000522)在日前发布的一季报里预告，今年上半年净利润将同比增长50%-100%，理由是2007年1月1日起执行新会计准则，长期股权投资差额以及使用寿命不确定的“白云山商标”将不再摊销。季报披露后该股股价即跳空连续上涨。事实上，这一会计准则的变更，影响的不仅仅是白云山，有不少公司业绩将因此大幅提升。

　　白云山2006年报显示，其长期股权投资的合并价差期初为2.11亿元，期末为1.76亿元，这里所谓的“合并价差”，实际上是当初溢价收购股权（大部分系关联交易）所形成的，按照旧会计准则，合并价差最多10年摊销，从期初和期末的数据比较中可以得出，一年约摊销3500万元；此外，公司出资1.08亿元向大股东收购白云山商标，同样，一年需摊销1000多万元，两项合计达4000多万元。而按照新会计准则，溢价收购的合并价差称为商誉，商誉以及商标一类的无形资产不再摊销，而只要每年进行评估，确有减值才提取减值准备。显然，白云山认为其商标以及溢价收购来的股权并未出现减值现象，简单地说，每年就可少摊销4000多万元，即增加4000多万元利润，而2006年白云山净利润总共才1487万元，这一会计准则的变更对公司影响可见一斑。

　　沪深股市与白云山相仿的公司不少。记得2001年青岛海尔通过增发收购母公司的空调资产，原值约5亿元的资产定价20亿元，近15亿的收购溢价每年需摊销近1.5亿元，正是这一巨额摊销费用使老牌绩优股青岛海尔长期业绩不振。现在看来，从2007年起，青岛海尔也无需对此进行摊销，顿时便可年增利润1.5亿元，而其2005年全年净利润不过2.39亿元。又如四川长虹，去年12月为解决巨额应收账款造成的沉重负担，公司将应收款与集团拥有的长虹

　　对收购溢价在会计计量上为什么会有这么大的变更？在笔者看来，这一会计准则的变更背后反映出管理层鼓励并购的倾向。试想，不管是母公司整体上市也好，还是向别的非关联方收购资产或股权也好，既然收购的大多系优质资产，作为出让者自然要求溢价，而按照旧准则一旦收购完成，上市公司则要增加大笔摊销费用，使利润骤降，这购并活动又如何进行得下去？当然，事情都有两面性，如今新准则不再要求摊销，只需每年评估，而评估带有很大的人为色彩，大股东（以及其他关联或非关联方）是否会借此将资产高估，高价套现呢？这种可能性当然并非不存在，但如果资产注入后果真业绩大降，股价大跌，损失最大的首先是大股东。

　　有心的投资者不妨去分析一下哪些公司尚未摊销完的股权收购溢价数额最大，也许可以发掘出一个新的“类白云山板块”。