资金集中度仍很高

　　□银河证券 王昉

　　周一上证国债指数小幅高开于111.03点，早盘一路回落至110.89点，午盘后展开反弹，尾市收于111.02点，上涨0.02%，成交了3.9亿元。

　　昨日共有19只债券上涨、15只下跌、2只收平。上涨居前的是0501、0504、0404，此外，两只浮息券也纷纷收红，010004更是放量突破102元，说明该类品种对交易所市场资金具备很强的吸引力。

　　就成交量而言，市场表现依然较为清淡，资金在浮息和短期品种上的集中程度始终保持在80%以上的高水平，导致整个市场的流动性实际上在下降，这也是上周整个市场暴跌的原因之一。

　　从昨日个券盘面走势看呈现以下特点，一是次新券逐渐活跃，但成交量一直未能有效放大；二是中期券显露企稳迹象，目前5年期品种，如0112、0203、0410到期收益率均在3.5%附近，与上周发行的新国债相比，具有反弹动力。此外，由于下期国债是3年期品种，示范效应和3年期央票走势都会给该类品种创造反弹时机。

　　对未来通胀高企以及利率调控的预期都对长期国债产生不利影响，该类品种昨日总体也未能摆脱下跌阴影，但是短期看，回购利率在大盘股发行和五一长假的集中夹击下已基本度过紧张期，我们认为

　　当然，由于资产价格加速上扬，各类消费品以及公共事业部门提价预期还是非常强烈的，一季度各类统计数据已迫使高层发出“过热”预警信号，因此整个债券市场只能靠流动性加以支撑。