偏离招募书基金投资名不符实

　　“大盘”基金买小盘股，“小盘”基金买大盘股偏离招募书基金投资名不符实

　　证券时报记者杨磊

　　招募书中声称投资大盘股的基金主要买小盘股，声称投资小盘股的基金却主要买大盘股。基金行业内这种实际投资行为和招募书“名不符实”的现象越演越烈，刚刚公布的2007年一季报中披露了这些“名不符实”基金的投资内幕。

　　招募书形同虚设

　　今年第一季度股票行情中，小盘股的上涨远远超过了大盘股，天相小盘和大盘指数分别上涨73.41%和23.79%，基金名称中带有小盘字样的基金本应明显超过带有大盘字样的基金，事实却是一只名称中含有大盘字样的基金一季度业绩遥遥领先。

　　基金一季报显示，该“大盘”基金实际投资股票多为小盘股，苏宁环球、石油济柴、电广传媒、岳阳兴长和恒生电子等5只总市值小于70亿元的股票都位列该基金十大重仓股，这就意味着该基金半数重仓股没能进入沪深两市的前300名，其中石油济柴和岳阳兴长的非限售流通股股本小于1亿股。资料显示，该基金一季度业绩增长高达60.87%，比基金业绩第二名超过15%。

　　在该“大盘”基金招募书中写到“本基金属于大盘股票基金，基金股票资产的80%以上投资于大型上市公司发行的股票。”去年第四季度，该基金对大盘股的定义进行了修改，从“市值不低于基准大盘股指数（目前为新华富时中国A200指数）成分股的最低市值规模”改为“总市值不低于15亿元”，大盘股范围一下子从300多只上升到上千只。

　　本报统计显示，截止4月20日收盘，在沪深两市1428只股票中，有1258只股票的总市值高于15亿元，也就是说88%的股票被该基金认为是“大盘股”。由于基金招募书中规定，基金可以把不大于20%的股票资产配置在非“大盘股”中，该基金的招募书很大程度上是“形同虚设”，一只规模稍大的基金都几乎不可能把20%的股票资产投资在市值小于15亿元的股票。

　　“小盘”基金猛输基准

　　和上述“大盘”基金相反，国内一些含有小盘字样或者声称主要投资小盘股的基金却重点投资在大盘股上，从而导致了这些基金今年一季度大比例跑输业绩基准，以上海和北京的两只基金实际投资股票和基金招募书中的规定偏离最为明显。

　　上海某基金名称含小盘字样，基金今年一季报十大重仓股总市值最小的是S兰铝，总市值为79.23亿元，其他9只重仓股的总市值都超过100亿元，其中包括两市总市值排名前30位的中国石化、中信证券、贵州茅台和太钢不锈这四只权重股，总市值在200亿元到400亿元之间的雅戈尔、沪东重机和招商地产无论如何也不能算是小盘股。

　　北京某基金虽然基金名称中不含小盘字样，但基金招募书中规定“基金投资重点是在流通市值占市场后50%的上市公司中寻找具有高速成长潜力的中、小市值上市公司，投资于中、小市值上市公司的比例不少于基金股票部分的80%。”，基金业绩基准采用了巨潮500小盘指数，该指数今年一季度暴涨74.18%，基金投资业绩却只有21.86%，两者相差52.32%，创下了国内基金业单一季度跑输业绩基准的最高记录。在该基金一季报十大重仓股中，海油工程、沪东重机、云南白药、王府井和沈阳机床总市值超过100亿元，都不能算作小盘股。

　　在金鹰中小盘精选基金前十大重仓股中，有8只总市值低于80亿元，在“小盘”基金中遵守基金招募书做的最好。

　　基金为何不遵守招募书

　　事实上，基金投资不遵守招募说明书中的投资范围和投资风格并不仅仅局限于“大盘”基金和“小盘”基金中，在基金投资上“打擦边球”、变相违约的现象多次出现。

　　去年中期，某跟踪深交所指数的ETF产品把大笔资金用于申购上交所中国银行和大秦铁路的新股，明显偏离的ETF投资宗旨和基金跟踪指数，中国银行还一度成为该ETF的第二重仓股。一些行业基金也曾经出现过将大量资产投资于其他行业，诸如此类没有完全遵守招募书的情况屡见不鲜。

　　为何基金不能严格遵守其招募书的契约规定？业内专家分析，客观原因和主观原因让国内基金业屡屡出现没有完全遵守招募书的案例。在客观方面，一些“小盘”基金或者ETF基金募集规模过大，原定投资范围又过窄，基金公司被迫“打擦边球”。在主观方面，国内基金业以中短期投资业绩和业绩相对排名为重，当基金招募书中限定投资范围股票短期走势不好的时候，基金公司就有强烈的投资其他股票的冲动。