华夏基金：投资蓝筹至少看三年

　　□本报记者 王文清

　　“随着企业盈利的稳定快速增长，股价同步反应业绩，至少未来3年，蓝筹公司的股价再保持合理上升势头的确定性很大。”华夏基金旗下基金兴科的基金经理王志华如此判断。不过王志华也认为目前龙头公司和二线公司的市盈率差别已经缩小，这种“估值大锅饭”的现象没有体现出公司价值的差异，这一现象将会逐步被市场修正。

　　王志华认为，目前大多数公司的股价处在历史高点，对市场总体价格水平的判断便显得至关重要。系统风险可能是现在每个投资者需要考虑的首要问题。本轮牛市的起点可以从2005年中期算起，能否持续5年以上时间主要取决于市场主体———蓝筹公司的盈利增长以及国际经济政治大背景，国内宏观经济的大环境。目前我们蓝筹优质公司的估值水平用成长价值的指标（PE、PB和PEG等）来衡量是处在合理正常范围之内。随着企业盈利的稳定快速增长，股价同步反应业绩，至少未来3年，蓝筹公司的股价再保持合理上升势头的确定性很大。

　　目前A股市盈率分化不大，不同行业的市盈率差别在不断缩小，周期性行业和非周期性行业的市盈率差别在缩小，消费品和投资品的市盈率差别在缩小，服务业和制造业的市盈率差别在缩小。更为突出的是同一个行业的不同公司，龙头公司和二线公司的市盈率差别基本上消失了，白酒企业的市盈率普遍达到40倍，

房地产业市盈率普遍也能达到20多倍。这种“估值大锅饭”的现象没有体现出企业的品牌差异、核心

竞争力差异、管理差异、销售渠道差异、长期业绩成长的稳定性差异，尤其是龙头蓝筹公司的巨大品牌价值、无形资产价值、核心技术价值、管理价值、销售渠道价值等都没有获得应有的溢价。能够做到业绩持续高增长，给长线投资者带来高回报的还是那些少数龙头优质蓝筹公司。

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