论战略相持阶段

　　中外股市历史表明，在牛市和熊市的周期轮换中，都有一个中间地带的盘整转换期。这个盘整期是一个时间段，甚至可以是几年的时间段。比如，在一个长达4到5年的牛市周期中前两年的大盘指数可能表现为单边上涨期，后两年的大盘指数可能表现为高位震荡期，或称多空相对平衡期。股市中的逃顶为什么这么难？重要原因是许多投资者把顶部或底部当成某一个指数位或时间点。而在这个指数位或时间点能够逃顶和抄底的只能是个别投资者。其实，股市中真正的顶部和底部是一个时间段。在这段时间内，大盘指数可能会有高位和次高位，底部和次底部。在这段时间内离场和进场本质上都可以称为逃顶和抄底。这段时间是多空双方因素相对均衡的时期，但又是多空双方力量慢慢转化的时期。这段时期从牛市的角度看仍然是牛市，但确切的讲是牛市后期阶段。对投资者来讲，这段时间操作难度明显加大。在单边牛市和熊市阶段，投资者只要捂股或抛股离场就可以。可是，在战略平衡阶段，投资者往往进退两难，捂股在前两年的时间段被证明是正确的策略，可是在牛市后期阶段，长期捂股就不一定是正确的策略。目前，根据基本面各种因素分析，沪深股市虽然还没有进入牛市和熊市的转折期，但是战略平衡和相持阶段已经临近。

　　首先，一季度公布的经济金融数据表明，我国流动性过剩问题对经济特别是物价的负面影响已经越来越严重。政府及央行需要采取越来越有效的手段来抑制通胀的威胁。加息已经成为各方人士的共识。加息的利空虽然已经被市场所消化，但是加息能否抑制通胀和解决流动性过剩问题却是令人担心的问题。在国际收支双顺差没有缓解的情况下，加息不可能解决流动性过剩和抑制价格体系上涨，于是新一轮更大强度的调控措施被迫出台。当宏观经济和

　　其次，政府各部门对股价上涨从支持转向中性，到下月起，如果股价继续上涨，政府抑制股价上涨的调控理念将占上风。机构投资者和老股民退场的力量将与新进的散户力量在新的高位达到基本平衡。散户近期排队开户的热情虽然持续高涨，但难以持久，一旦感觉大盘指数难以再度大幅上涨之时，这种心态变化也是比较快的。

　　总之，股市中战略相持阶段越来越近了。

　　金融观察家顾铭德