乱拳打死老师傅

　　元一

　　从去年以来，随着市场的热络，沪深股市出现了一系列令常人感到困惑的现象。在许多所谓理性的投资者眼里，股指的大幅上扬与低价股的炒作等使得整个市场乱象丛生。如何看待这些所谓的乱象，不仅关系到对事件本身的认识，而且牵连到对目前市场状况的把握以及对市场趋势的判断。

　　如果把上述现象中的主角———身经百战、见多识广的老股民与实力雄厚、信息占优的基金、券商等机构投资者称为师傅，那么其他无与比肩的一众投资者就是徒弟。因此，我们可以用“乱拳打死老师傅”来概括这些现象。

　　“乱拳打死老师傅”是民间的一句戏言，说的是练拳习武的事。虽然来源于拳武界，但其用于描绘社会生活各个层面的类似现象，则明显有着强烈的借喻色彩，所指甚广，但凡不按常理出牌、乱中取胜、歪打正着的事都包括在内。而一般来说，言者所看重的无非是在师徒关系的常规范式中出现的出人意料的颠覆性事实。分析起来，这样的事其实十分正常。从社会进化与演绎的角度来看，它代表了人类的生存之道与演变之态，只有依靠“常规之乱”与“推陈出新”才能制胜于人。可以说几千年的人类史实际上就是一部徒弟打师傅的历史。而从经济学的角度来看，师徒之间的信息总是不对称的，而且并不完全有利于师傅，徒弟往往有可能占一时之先机。因此，师徒同台竞争而徒优胜于师似乎稀松平常。但是，一回到股市，“徒弟打死老师傅”似乎多了一些异样的内涵而难以被人接受。

　　实际上，即使是股市，乱拳打死老师傅也并不是新鲜事。过去曾耳闻目睹，而今正目睹耳闻，只不过声势更壮，场面更大，感觉更实而已，好像一曲舞台戏正一幕一幕地在上演。

　　2005年底至2006年初，在展望2006年股市走势时，鲜有机构高看2000点，即使有个别机构放胆预言，也只不过看到1700点，这在当时还被人视为痴人说梦。但事实上到年底，上证指数轻松攀上了2675点。后来更是稳步推进，3000点、3500点，一路向上。如此看来，师傅是败北了，弄得有点人仰马翻，四脚朝天的味道，实在不雅。尽管当初师傅出言谨慎，到3000点时还伴有危言耸听的关于泡沫、估值的大讨论，但正如日前有研究者所指出的那样，动态比较，上证指数3000点的股价也仅相当于2004年1800点的水平。而深圳

　　与此相关的另一个现象是有关低价股的炒作。不可否认的是，由于信息披露与监管存有漏洞，借机操纵股价，搞内幕交易的为数不少，一般民众也存有侥幸心理以致低价股的炒作有些疯狂。但本质上现在的炒作与从前是不可同日而语的，而且大部分低价股的股价仍符合预期。所谓透支，也只是少数。这就象师傅会犯错误一样，徒弟也需要修正自己的预期并调整行为。

　　之所以出现乱拳打死老师傅的事，原因有四：其一，投资世界充满了不确定性；其二，信息不对称现象普遍存在；其三，估值是主观行为，所谓各花入各眼是也；其四，相对于庞大的市场，任何力量也只不过是沧海一粟。明乎此，唯一可取的投资态度就是不断调整自己的预期与行为，不要迷信有任何超强的力量能够主宰市场。