国盛证券：投资价值低估的成长蓝筹股

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　　国盛证券 王剑

　　蓝筹个股业绩成为市场支撑

　　截至到2007年4月20日，共有1090家上市公司公布了2006年年报，共实现了3620亿元的净利润，其中242家是沪深300成份股，这些公司完成的净利润为3231亿元，占到所有净利润的89.25％，由此可以看出成份类公司是市场主要的利润来源。因此可以得出这样的结论，上市公司的股价水平是否合理，主要还是取决于这些蓝筹公司的经营业绩，市场市盈率的高低也主要是这些个股作为主要的衡量标准。

　　从今年以来的市场行情看，市场中最为活跃的个股是低价的绩差品种，它们的疯狂炒作使得整体的市盈率处于一个偏高的水平，因此市场前期曾经一度出现了泡沫论，并且导致了市场的振荡走势。

　　但就整体来看，今年以来蓝筹品种的表现却是稳健的。多数个股的股价走势都是按照其业绩的水平来定位，并不存在估价过高的情况。如实现利润最多的中国石化，2006年的净利润为506.64亿元，其周五收盘的股价为11.08元，按照去年业绩市盈率为19.1倍。而按照最近公布的季报来看，其市盈率将只有12.59倍。再同时考虑到公司的成长性，其股价定位还有偏低的嫌疑。

　　由此可以看出，市场中坚的蓝筹个股，其股价定位并不高，目前还不存在系统性的估值过高风险。基本上可以确定的是，市场上最具有投资价值的个股多数都在这些蓝筹品种当中。

　　就季报来看，目前公布的虽然只有不足200家，其中沪深300成份股的上市公司更是只有38家，但就已经公布的情况来看，呈现出迅猛的业绩增长势头。安阳钢铁第一季度净利润同比增长720％；中国石化第一季度净利润同比增长121％；国电电力同比增长135％；邯郸钢铁同比增长112％；神火股份同步增长148％。共有9家企业业绩增长超过100％，占总数的近四分之一。由此可以看出，蓝筹群体中拥有一批定位偏低、成长性好值得投资品种。

　　从业绩成长中寻找投资品种

　　从价值投资的理念来看，蓝筹群体中无疑会出现一批价值突破的个股，我们可以从业绩持续成长性和股价定位两个方面进行个股精选，寻找到值得投资的品种。首先可以从业绩表现中来寻找成长性的蓝筹品种，从2006年的业绩表现情况来看，净利润增长最快的个股有锌业股份、宏源证券、中国卫星、驰宏锌锗、泸州老窖、中信证券、辽宁成大、江苏阳光、中金岭南等一批个股，它们的净利润增长幅度都在300％以上。

　　需要指出，与一般重组个股不同的是，蓝筹公司的业绩增长具有持续性的，并且还是由自身主业增长所带来的，具有相当的稳定性，投资风险较小。在2006年业绩增长较快并且2007年一季度业绩表现突出的个股，则有宏达股份、津滨发展、大冶特钢、山推股份、包头铝业，随着季报的公布此类个股的数量会更多。

　　在考虑业绩表现的基础上，还要进一步分析上市公司的股价定位。如果业绩出现了较大的增长，但其股价已经反应出来，有了相应的涨幅，则其投资价值不大。可以从市盈率的高低指标中寻找价值低估的品种，分析那些相对价值偏低的个股。根据已经公布业绩的情况来看，按照去年业绩和周五收盘价格作为参数，沪深300成份股的平均市盈率为36.04倍，以今年一季度的业绩和周五收盘价格作为参数，则市盈率为17.04倍。而以去年业绩衡量，则市盈率较低的个股有宝钢股份、鞍钢股份、Ｓ山东铝、国阳新能、江西铜业、唐钢股份、赣粤高速、泸天化等品种。除了传统产业之外，市盈率偏低的品种则有建发股份、生益科技、盐湖钾肥等品种。