电力股逆市而上

　　电力股逆市而上

　　外延式扩张暂告段落，集团整体上市初露端倪

　　■板块动向

　　昨日市场出现大幅跳水，个股出现普跌现象。然而，部分具实质性资产注入的电力股表现明显坚挺，该题材有望成为行情发展的不变热点。

　　集团资产注入愿望强烈

　　随着缺电环境的消失和行业竞争的加剧，各电力集团正从专注新建电厂中转移部分精力出来，产业资本对于行业整合的力度开始加大。从资本市场整体环境来看，拥有较多上市资源的集团通过资产注入的方式实现资产的证券化正成为一种趋势，而可能的整体上市将使得上市公司资产规模和业绩发生翻天覆地的变化。电力集团资产证券化已初露端倪。

　　相比收购电力资产而言，电力企业的整体上市将更为流行。无论从资产规模还是从装机容量上看，与集团母公司相比，电力上市公司的装机容量和资产总额不大，未来整体上市时电力集团对属下上市公司注入资产的空间都十分巨大。规模的巨幅扩张势必导致其市值快速膨胀，在证券市场上的权重比将迅速上升。除深能源已明确方案以外，国电电力、长江电力都有强烈的整体上市预期，国投电力、桂冠电力、粤电力等的资产注入也相对明确，华电能源股改时也明确承诺资产注入。

　　基金1季度大幅增仓

　　从过去一年二级市场走势来看，电力板块整体明显落后于市场涨幅。从基金的配置来看，截至2006年4季度末，电力行业的配置占基金总市值的2.66％，明显低于5％的标准配置水平。而从配置的重点电力股来看，水电占了较大比重，火电的配置水平极低。然而从今年一、二月份的行业配置上发现，前期涨幅较大的金融服务、房地产、食品饮料、文化传播、采掘业等行业均显示出减持迹象，曾经涨幅不足的电力行业得到增持且幅度较大。

　　我们认为，电力行业景气处于底部回升的过程中，而1、2月份基金的增仓，也表明机构投资者开始关注电力行业。在经过一、二月份的整体上涨后，电力“估值洼地”效应减弱。对于目前而言，与其看重行业景气波动，不如更多关注上市公司在行业整合过程中对长期资源获得后的价值提升。

　　国信证券金色阳光杨哲

　　4月19日电力板块涨幅居前个股

　　代码股票名称收盘价(元)昨日涨幅

　　600719大连热电9.049.98％

　　600236桂冠电力13.455.32％

　　600011华能国际11.823.50％

　　600027华电国际8.400.60％

　　600795国电电力13.760.15％