国盛证券滕军:市场强势的底气

　　滕军

　　上证指数在达到3000点时，虽然面对央行加息，上调存款准备金率等宏观调控措施，以及不断增大的“大非”、“小非”解禁压力和对高估值的担忧，但市场表现出了超强的势头，上证指数一度达到3600点大关。面对罕见的强势，不少投资者都在问市场强势的底气来自于哪里？解答了这个问题，也就能理解成长途中的些许波折。

　　笔者以为，除了众所周知的我国经济保持快速增长、股权分置改革基本完成、不断上市的大盘蓝筹股提升上市公司整体质量，以及各类机构投资者的不断发展壮大等支撑我国证券市场长期健康发展的因素外，市场底气还主要来自于三个方面：上市公司业绩的超预期增长、源源不断的资金供应以及人民币升值步伐的进一步加快。

　　源源不断的资金供应，成为市场上涨的直接推动力。近年来，我国股市的不断上涨形成的巨大财富效应，吸引了更多的投资者入市，为股市带来了源源不断的资金。今年以来，在赚钱效应的刺激下，股市开户数不断创出新高。中国

证券登记结算公司统计数据显示，4月16日，股市新增开户数一举突破30万大关，创出32.1万的新纪录。这样，截至4月16日，沪深股市总账户数达8956.15万。另外还有更多的投资者购买了各类基金，使目前“基民”队伍超过了1700万。投资者的不断涌入，为市场带来了源源不断的新增资金，也使得个股接盘不断，股价难以出现实质性的大幅度调整。

　　上市公司业绩超预期增长，化解了市场高估值之忧。前期上涨到3000点左右时，市场整体市盈率水平出现了大幅上升，引起了市场对高估值的担忧。但逐渐显示的上市公司2006年和2007年一季度业绩的超预期增长，提振了市场信心。依照目前披露的数据，从动态市盈率来看，沪深300、上证180、上证50等成分股的2007年、2008年平均市盈率约在22倍、16倍、19倍左右，仍处于合理的范围。

　　

人民币升值步伐的进一步加快，对股票等人民币资产需求更加强烈。昨日，

人民币汇率突破7.72关口，人民币升值步伐显著加快。根据日本等国家本币升值的经验，人民币加速升值，将对股市的大幅上涨起到直接的推动作用。

　　值得投资者注意的是，市场连续上涨后，短期也将面临一定的调整压力，这是市场内在运行规律所决定的。但笔者以为，上述因素仍将对未来股市强势运行继续发挥作用。只要投资者调整好投资心态，把握好投资节奏，挖掘有投资价值的股票，相信仍会获得较好的投资收益。

　　（作者系国盛证券研发中心总经理）

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