长城久恒平衡型证券投资基金2007年第一季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年04月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务资料未经

　　二、基金产品概况

　　基金简称：长城久恒

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2003年10月31日

　　报告期末基金份额总额：1，332，570，175.10份

　　投资目标：本着安全性、流动性原则，控制投资风险，谋求基金资产长期稳定增长。

　　投资策略：本基金以资产配置作为控制风险、获得超额收益的核心手段，通过资产的动态配置、股票资产的风格调整以及证券选择三个层次进行投资管理。

　　业绩比较基准：70%×中信综指+30%×中信国债指数。

　　风险收益特征：本基金的风险水平力求控制在市场风险的50%-60%左右。

　　基金管理人：长城基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　下述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（一）主要财务指标(2007年1月1日—2007年3月31日)

　　单位：人民币元

　　（二）基金净值表现

　　1、长城久恒本报告期净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：

　　2、长城久恒净值累计增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

　　本基金合同规定：本基金投资于股票、债券的比例不低于本基金资产总值的80%，本基金投资于国家债券的比例不低于本基金资产净值的25%。本基金在投资运作中按照相关法律法规规定，严格遵守了基金合同的约定。

　　四、管理人报告

　　1、基金经理简介

　　杨毅平先生，生于1964年。1993年毕业于中国人民大学区域经济专业，经济学硕士。曾任职于中国太平洋保险公司深圳分公司证券营业部，君安资产管理公司投资部，中国太平洋保险公司深圳分公司资金运用部，嘉实基金管理有限公司投资部，任副总监、基金经理，鹏华基金管理有限公司基金管理部，任总监、基金经理。2006年1月进入长城基金管理有限公司，任职首席策略分析师，自2006年2月26日至今任“长城久恒平衡型证券投资基金”基金经理，自2006年8月22日至今任“长城安心回报混合型证券投资基金”基金经理。

　　杨毅平先生曾于2002年3月22日－2003年1月24日任嘉实基金管理有限公司“基金泰和”基金经理，2003年4月25日－2005年2月26日任鹏华基金管理有限公司“鹏华行业成长证券投资基金”基金经理。

　　“长城久恒平衡型证券投资基金”历任基金经理如下：2003年11月1日－2005年3月25日，杨军任基金经理；2005年3月26日－2006年2月25日，韩刚任基金经理。

　　2、合规性说明

　　本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金法》、《长城久恒平衡型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作，在控制和防范风险的前提下，为基金持有人谋求基金资产的长期稳定增值。

　　长城久恒基金的投资运作遵守了有关法律法规的规定及基金合同的约定，本报告期无出现损害基金份额持有人利益的行为。在运作过程中出现了少数投资组合指标被动偏离规定标准的情况，本基金管理人均在规定的合理期限内进行了调整。

　　3、投资策略及业绩回顾

　　2007年第一季度，长城久恒基金净值增长11.39％，报告期内共分红3次，每10份基金份额共计分红7.50元。

　　在第一季度，深沪股指强劲上攻，不断创出新高。多数上市公司，特别是绩优蓝筹股2006年盈利增长超出市场预期，低利率的环境和人民币升值导致的流动性泛滥，以及对今明两年上市公司盈利持续增长的信心是推动股市上涨的根本原因。对蓝筹股盈利前景的良好预期，推动股价振荡上扬，低价股的重组和注资预期，则导致这些股票强劲补涨，股市呈现百花齐放的局面。中国经济强劲增长及人民币长期升值的预期，使得中国证券市场成为全球最具吸引力的市场。本基金在2006年底，加大对股票资产的投入，股票仓位接近70％的上限，重点投资于金融，交通运输，钢铁，医药等资产，行业的配置方向是正确的，但由于基金份额出现较大变化，未能最大限度地分享1月初的股指上涨，出于控制风险的考虑，我们在题材股上的投入较少，一季度投资绩效不够理想。在3月底，我们适当降低了股票仓位，以应对可能出现的振荡，提高基金的抗风险能力。

　　自2006年8月以来，股指已连续上涨了八个月，从短期来看，上市公司整体估值基本合理，不存在严重低估的情况，市场不存在全面暴涨的可能，结构的调整和分化是主基调。我们曾预期3月股指会出现大的振荡，但由于市场资金极为充沛，做多热情高涨，加上指标股的业绩超出预期，大的振荡并未出现，市场比我们想象的要强很多，股指期货推出在即，使得市场做多力量加速释放。我们预计在股指期货推出后，市场会有较大的调整压力，股票的分化会加剧，但从中长期看，牛市格局不改。

　　影响第二季度股市走势的主要因素有，股指期货何时推出，股票扩容的速度，国家的利率和货币政策及外围股市的波动。我们将开扩视野，积极寻找新的投资品种和投资机会，操作更加精细，做到选股和选时相结合，利用市场的振荡机会积极吸纳估值不高的成长股，对价值股则采取波段操作的策略，并有效控制组合风险。

　　五、投资组合报告

　　1、期末基金资产组合情况

　　2、期末按行业分类的股票投资组合

　　3、基金投资前十名股票明细

　　（注：以上股票名称以2007年3月31日公布的股票简称为准。）

　　4、按券种分类的债券组合

　　5、基金投资前五名债券明细

　　6、投资组合报告附注

　　（1）本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到过公开谴责、处罚。

　　（2）基金投资的前十名股票中，未有投资于超出基金合同规定备选股票库之外股票。

　　（3）其他资产的构成：

　　（4）本基金报告期末未持有可转换债券。

　　（5）本基金本报告期内权证投资情况：

　　（6）本基金本报告期未投资分离交易可转债，期末未持有分离交易可转债。

　　（7）本基金本报告期未投资资产支持证券，期末未持有资产支持证券。

　　（8）由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

　　六、本基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　本报告期间未发生本基金管理人运用固有资金投资本基金的情况；截止本报告期末，本基金管理人未持有本基金份额。

　　七、开放式基金份额变动

　　八、备查文件目录及查阅方式

　　1、本基金设立等相关批准文件

　　2、《长城久恒平衡型证券投资基金基金合同》

　　3、《长城久恒平衡型证券投资基金托管协议》

　　4、报告期内披露的公告原件

　　5、长城基金管理有限公司章程、企业法人营业执照、基金管理公司法人许可证

　　查阅地点：广东省深圳市深南中路2066号华能大厦25层

　　查阅方式：投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人长城基金管理有限公司

　　咨询电话：0755-83680399 400-8868-666

　　网站：www.ccfund.com.cn

　　长城基金管理有限公司

　　二○○七年四月二十日

　　长城久恒平衡型证券投资基金

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