出台后续调控政策几成必然

　　

□琢磨

　　昨日，万众瞩目的国家统计局新闻发布会终于召开了。一季度国民经济运行情况依然强劲，GDP11.1%、CPI2.7%，3月份CPI同比上涨3.3%。发言人以全面加快和高位加快来描述一季度经济特点，但否认过热。从数据看，前期的宏观调控措施基本没有明显效果，后期继续出台宏观调控政策几乎是必然的。就昨日股市和债市双双大幅下跌的表现来看，市场对今后政策的预期是比较一致的。

　　银行间回购利率继续上升，昨天7天回购利率达到4.1%以上，上交所回购利率维持在8%-10%附近。国债指数继续大幅下跌，几乎所有的债券都有较大幅度跌幅，只有浮动利率债得以幸免。

　　有意思的是，上交所跨市场债010215虽然全天成交金额只有59万元，尾市以区区不到40万元左右的单子将价格抬高了3%。由于其600亿发行量在上证国债指数中权重较大，昨日该券的翘尾使上证国债指数留下了长长的下影线。如果该券今日恢复正常价格，上证国债指数又要大跌。笔者认为，上交所应该对指数中的“噪音”交易进行一定的消除，保持指数的真实、稳定，利于今后国债期货等衍生品的推出。

　　最近上交所推出固定收益

证券电子交易平台，希望利用这一平台推动交易所债券市场的场外交易，从而完善上交所债券交易系统。从系统设计来看，基本类似于外汇交易中心的银行间债券交易系统，其中的做市商做空融券等新功能比较有吸引力，但如果监控措施不完善，或遇到市场剧烈波动时，也有一定的风险。看到这一系统的推出，虽然欣喜，但心中还是很不是滋味。每次参加会议的务虚讲话中都有希望两市场合并的口号，但喊了这么久仍然没有结果，不禁有点心凉和无奈，但愿债券市场能够在这种各竖篱笆自修桥中实现快速发展。

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