博时稳定价值债券投资基金2007年第一季度报告

　　一.重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金的托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年4月19日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务数据未经

　　二.基金产品概况

　　基金简称：博时稳定

　　基金运作方式：契约型、开放式

　　基金合同生效日：2005年8月24日

　　报告期末基金份额总额：1，330，090，797.76份

　　投资目标：本基金属于高信用等级债券基金，投资目标是在追求价值稳定的基础上通过主动式管理及量化分析获得高于投资基准的回报。

　　投资策略：通过宏观经济方面自上而下的分析及债券市场方面自下而上的分析，把握市场利率水平的运行态势，根据债券市场收益率曲线的整体运动方向进行久期选择。

　　业绩比较基准：本基金业绩比较基准为两年期定期存款利率（税后）。

　　风险收益特征：本基金为高信用等级的债券基金，组合久期严格控制在3年以内，属证券投资基金中的低风险品种，预期收益高于货币市场基金，风险低于中期债券。

　　基金管理人：博时基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司

　　三.主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标

　　本报告期主要财务指标 单位：人民币元

　　（二）基金净值表现

　　1.本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　2.图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较

　　四.管理人报告

　　（一）基金经理介绍

　　过钧先生，MBA。1991至1995年在上海对外贸易学院经济系国际贸易专业学习，获经济学学士学位；1995至1996年在上海工艺品进出口公司工作，任外销员；1996至1997年在德累斯顿银行上海市分行工作，任信贷员；1997至1999年在美国Wake Forest大学商学院学习，获MBA学位；1999至2000年在美国GE资产公司工作，任风险分析员；2000至2001年在美国Babcock社区学院学习数学与计算机知识。2001至2005年在华夏基金管理有限公司固定收益部工作，任债券经理；2002年获得CFA资格；2005年3月14日入职博时基金管理有限公司，2005年8月起任博时稳定价值债券投资基金基金经理。

　　（二）本报告期内基金运作情况说明

　　在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》、《博时稳定价值债券投资基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，由于证券市场波动及基金规模变动等原因，本基金曾出现投资监控指标不符合基金合同约定的情况，基金管理人在规定期限内进行了调整，对基金份额持有人利益未造成损害。

　　（三）本报告期内基金的投资策略和业绩表现

　　2007年1季度，在M2指标和人民币贷款持续高速增长的背景下，实体部门经济强劲增长。尽管固定投资增速有所下降以及CPI还处于较温和的位置，但出于提前预防经济过热的需要，央行在1季度还是 2 次提高准备金率， 1次提高银行利率，以预防经济过热。这些紧缩措施，使得债券市场1季度的发行真空期中也未出现一个较好的行情，市场成员为了控制风险，多将资金投资在短期品种上，而中长期债券因需求减少，收益率逐步上升，市场成交清淡。

　　2007年3月30日博时稳定价值债券投资基金1季度最近90天年化收益率为2.029%。从2005年8月份成立以来，截至2007年3月30日，成立以来年化收益率是2.107%。1季度由于股市继续上扬，组合规模缩小，但从成立以来的情况看，稳定价值基金的净值增长率一直维持在一个比较稳定的水平，符合稳定价值基金追求收益平滑性和较低波动性的一贯目标。因此，在操作中以静态收益率，而不以资本利得，为主要收益来源，同时尽力降低组合债券的持仓成本，以增加组合在弱势市场中的抗风险能力。我们将在未来继续坚持这个理念。

　　展望2007年未来的政策，我们觉得央行的政策已经明显从担心中美利差扩大、外资流入导致流动性过剩转到资产升值预期对外资的吸引力上来，从而将精力从维持利率稳定、控制流动性转到打击资产泡沫、降低外资的获利预期上来，这个态度的转变对未来的市场具有深远的影响。央行的思路经此转变后，其对利率和其他价格型工具的利用将大大增加和频繁，顾虑更少，其调控目标也更着眼于资产价格而非流动性本身。对于债券市场而言，这种更明确的紧缩态度，加上2季度债券发行开始以及今年国企大盘股的回归，必将对市场资金面造成影响，从而可能继续抬高利率，对固定利率债券造成压力。市场上的按照7天回购利率的浮息债和债券掉期，由于市场参与者不多和深度不够等原因，存在阶段性的投资机会。本基金将在2季度继续执行控制组合久期策略，努力回避利率风险，在维持组合流动性的同时保持组合回报的稳定。

　　五.投资组合报告

　　（一）报告期末基金资产组合

　　（二）报告期末债券投资组合

　　1.按债券品种分类的债券投资组合

　　2.基金投资前五名债券明细

　　（三）报告期末资产支持证券投资组合

　　1.基金投资前十名资产支持证券明细

　　本基金未持有资产支持证券

　　（四）投资组合报告附注

　　1.报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　2.其他资产的构成

　　3.由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

　　六.本基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　基金管理人博时基金管理有限公司在本基金认购期间运用固有资金50，000，000.00元认购本基金50，000，000.00份基金份额，适用的申购费率为零。于本报告期末，博时基金管理有限公司持有本基金51，661，558.60份，占基金总份额的3.88%。

　　七.基金份额变动

　　八.备查文件目录

　　1.中国证券监督管理委员会批准博时稳定价值债券投资基金设立的文件

　　2.《博时稳定价值债券投资基金基金合同》

　　3.《博时稳定价值债券投资基金基金托管协议》

　　4.基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程

　　5.博时稳定价值债券投资基金各年度审计报告正本

　　6.报告期内博时稳定价值债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿

　　存放地点：基金管理人、基金托管人处

　　查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司

　　客户服务中心电话：010-65171155，全国客服电话：95105568（免长途话费）

　　本基金管理人：博时基金管理有限公司

　　2007年4月20日

　　博时稳定价值债券投资基金

　　2007年第一季度报告