到底多少个篮子才够？

　　□汇丰晋信基金何寒熙

　　在自已的“能力范围”内投资依然会有许多的不确定性，因此，为了避开孤注一掷的风险，分散投资是必要的，也就是“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。

　　这是一句被用得滥得不能再滥了的谚语，以致于1981年诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯·托宾引用这句话来向记者解释“什么是资产组合选择理论”时，遭到了记者们无情的嘲弄———第二天，《华盛顿邮报》就在头版刊出了通栏标题：《耶鲁教授因“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”获诺贝尔经济学奖》，同时还配发了一幅漫画，上面画着托宾和虚拟的下一年度诺贝尔医学奖得主在一起，而那个医学奖得主的获奖理由乃是“每天吃一个苹果，使你远离医生”———这也是一句老掉牙的谚语。

　　虽然媒体的嘲弄有些“

无厘头”，但是的确说明：不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，这其中的道理投资人已经烂熟于心。但到底要放在“几个篮子”或每个篮子要“各放多少”只鸡蛋，恐怕就不是每个投资人都能回答清楚的了。在

股票投资中，一般投资人的做法大致上是平均分散到十几或几十只股票，每只股票买进相同的金额。这是最不用动脑筋的方式，但却不见得是最好的。

　　不过，股票只数多了，投资风险虽然降低，报酬率却也跟着下降了，因为真正的好机会很少，如何取得两者的平衡是门学问。理论上，如果在风险管理的第一项功课，即选对好公司上功夫做足，五到十只股票就可以有效地降低风险。对个别投资人而言，超过二十只股票反而会明显地提高风险，因为可能超出了投资人的能力范围，也没有足够的时间和精力对每家公司深入了解，胜算便会降低。因此，我们推崇的是“适度的”而非“任意的”或“过度的”分散投资，或许用“适度的集中投资”来形容反而会比较贴切些。

　　至于每个篮子要各放几只鸡蛋（每只股票买多少金额），这就牵涉到资金配置的问题。在对每只股票同等熟悉的前提下，不妨视自己的风险承受能力和市场情况而定，譬如，在最近的市道下，在大盘股的篮子里多放几只鸡蛋理，而在小盘股的篮子里则少放几只。

　　另外，一般投资人也不必盲目去追求各种所谓资产配置的时尚，毕竟时间、精力有限，光是了解股票市场已很耗神，何况还要去了解外汇、黄金、

房地产等其它投资标的呢。如果对其他的资产类别不熟悉却贸然投入，超出了自己的能力范围，这反而会使风险提高而非降低。长期看来股票还是报酬率最好的投资品种，集中深入了解股票市场可以强化自己的能力范围，也因此降低了不确定的风险。

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