快跌慢涨是牛市的特有表现

　　昨日，两市股指大幅下挫，跌幅均超过4.5％，报收带下影的大阴线，两市成交再创天量，达到2964亿元。

　　短线看，股指的运行有几个特点：一、创新高继续是一种常态。从上周五至昨日，沪综指有三天刷新历史高点，而深综指则有四天创出新高。投资者对迭创新高从新鲜、稍有恐惧到逐渐习以为常。二、短线资金推动成为上涨的主要动力。从上周一开始，两市成交量已经连续九天站在2000亿元以上，并创出2964亿元的历史天量。短线来看，在推升股指的主要因素中，资金流动性泛滥起了越来越重要的作用，而业绩的超预期增长有从整体推升股指，转而只对相应个股起显著作用的迹象。三、短线出现剧烈整理。昨日之前，两市股指基本保持在5日均线之上运行，5日均线是短线超强势行情的生命线。昨日，股指在击破5日均线后引发大量的技术性抛售，使股指继续向下直接击破10日均线，短线出现突然的剧烈整理。形态上看，周三股指走平，未能拓展高点其实已为昨日的调整埋下了伏笔。

　　上周五、本周二、周三、昨日，股指均出现了盘中跳水走势，短线看，震荡频度的上升、力度的加大以及震荡时成交量的放大，显示出市场的多空分歧有所加大，市场心态稍有不稳。同时，市场处于一种比较矛盾的状态中。一方面，连续上扬的股指确实有着比较强烈的内在调整要求；另一方面，不断涌入的资金又使调整要求一直得不到充分释放。这种情况下，出现显著整理的唯一可能就是股指出现恐慌性的下挫，形成多杀多的局面。因此，股指要么不跌，要跌就是暴跌。2月27日是这样，昨日也是如此。快跌慢涨是牛市的特有表现，快跌在时间上也必然无法持久，因此快跌不见得是一件坏事。

　　昨日收阴之后，股指应仍会小幅向下拓展空间，之后企稳等待30日均线上行支撑的走势，但是只要资金不出现枯竭，股指整体的震荡上行格局就应该可以保持。而在股指期货出台前，形成重要的中期头部的可能性也比较小。申银万国 徐明