蓝筹股有望重新发挥战斗力

　　　本报记者 徐国杰 上海报道

　　至截稿时，今日又有21家基金公司的107只基金公布2007年一季报。今年一季度尤其是后半阶段对于很多基金来说，恐怕是痛苦的一季，许多基金跑输大盘，跑输比较基准的也不在少数，已公布的季报显示，基金对一季度操作作出了深刻的反思，认为“高价股低估、低价股高估”的格局肯定会被打破，基金投资组合的战斗力将在下一阶段得到体现。

　　市场特征改变

　　事实上，今年一季度市场运行特征改变的一大因素是投资者结构的变化，特别是个人投资者占比的提高使得市场的运行特征发生了显著的变化。中国证券登记结算公司统计数据显示，2007年一季度A股新增开户数达到了5011132户这一创纪录的数字，已经超过了去年全年的开户数。这其中，今年1月份新增A股开户数为1380837户；2月份新增A股开户数稍微有所回落，为869812户；3月份再次大幅上升，达到了惊人的2760483户。仅3月份就连续有三周时间保持在了日开户10万户的线上。

　　新增资金的不断涌入，与此相伴的是成交量的暴增。一季度，沪深两市成交金额达到8.63万亿元，接近去年全年9.25万亿元的水平；中小板指数成为表现最好的指数之一，不同于2006年第四季度上证50领涨市场的情形。今年以来主要是两类

股票涨幅居前：一类是低价股、小盘股、垃圾股上演翻番行情，5元以下个股基本上消灭殆尽；另一类是有着资产注入、整体上市预期个股受到市场的追捧。

　　在这种背景下，有的基金也适应市场变化，积极应对，投资于一些有明确资产注入、整体上市预期个股以及一些小市值高成长类股，如今年2月才上市的中国海诚被多只基金重仓，有的基金已经成为第一大重仓。

　　在痛苦中踯躅

　　不过，同时仍有许多基金在痛苦中坚持着自己的理念，忍受着业绩暂时落后于市场的煎熬。

　　汇添富均衡基金就坦承一季度是基金成立以来所经历比较严峻的一个季度，基金经理的投资理念和当时的市场热点存在一些冲突，基金经理形容自己在痛苦过程中踯躅。

　　有基金表示，在一季度对市场上非常活跃的资产注入、整体上市、借壳上市等投资机会基本没有参与，仍然坚持主要投资于公司治理比较完善、过往经营业绩表现良好、估值合理的蓝筹股。显而易见的是，这一类基金在一季度的业绩不会引人注目。

　　还有基金表示，虽然一季度市场热点不在基金重点持有的大盘蓝筹股上，但即将推出股指期货有可能使市场的焦点重新回到大盘蓝筹股。基金将努力坚持一贯的投资理念，尽量保持相对稳定的投资风格。依然坚定持有治理结构优良、有长期增长潜力的公司。长期来看，投资于有着一贯良好的经营历史、业务价值高、管理层优秀且诚信的蓝筹公司一定会让投资者获得满意的回报。公司股价反应的是未来真正的盈利水平，那些只会讲故事、毫无业绩支撑的公司会发现，过去这三个月的股价可能将成为几年内的历史高点。

　　基金战斗力将在下阶段体现

　　部分基金对于自己的投资组合仍保持了充分的信心。

　　景顺

长城内需增长基金认为，下阶段市场有消化估值压力的必要，相对而言，蓝筹股经过一季度的调整估值更加具有吸引力。在牛市格局下，如果投资者对未来充满信心并愿意为未来的成长支付较高的溢价，那么能够看得长远的企业应该更有理由获得投资者给予的溢价。能够看得长远的蓝筹股未来仍将是A股市场的主流，

　　中海优质成长基金介绍说，下季度市场的热点可能围绕一季度业绩预增的公司，同时由于固定资产投资仍然保持较高增速，资本品（包括

化工、机械、钢铁、有色等）生产企业仍将会表现不错。不过随着市场估值水平的进一步提升，其中蕴含的风险也逐步增加，

　　许多基金一致认为，一季度这种群魔乱舞的局面不可持续，“高价股低估、低价股高估”的格局肯定会被打破，基金投资组合的战斗力将在下一阶段得到体现。

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