万点遇震荡 市盈率到底高不高

　　昨日，市场迎来深成指站上万点后的首次大震荡，虽然盘中走势惊心动魄，但两市最终都是有惊无险，收出上涨的十字星

　　深成指盘中一度大跌至9990.82点，将万点大关跌破，此后，在汹涌的买盘入市推升下，大盘再度强劲拉升。收盘时，深成指报收在10289点，成交量放大到1010.7亿元，首度突破千亿元水平。

　　剧烈的震荡表明多空分歧在加大，而目前的估值水平就是分歧的关键所在：万点之上的市盈率究竟高不高？机会与风险哪一个更重？

　　深度分析

　　如何看待28倍的市盈率

　　估值的高低，国际上通行的衡量指标就是市盈率，也就是用股价除以每股收益。

　　长期来看，纽约股市、香港股市等成熟市场的市盈率都在十多倍的水平，而根据聚源数据的统计，截至本周二收市后，综合机构对2007年业绩的预测平均值计算，沪深A股市场的动态市盈率为28.19倍，两市A股的平均股价也突破了11元，这是否意味着A股市场的估值水平已经过高、泡沫严重呢？

　　分析人士认为，由于A股市场是一个封闭的市场，而

　　举例来说，目前A股市场的市盈率水平，仅仅较2005年998点时的动态市盈率15.83倍上涨了78.08％，而同期沪深股市的平均股价涨幅则高达155.84％。

　　市盈率的增幅远远落后于股价的增幅，其重要的原因在于上市公司的业绩出现高速增长。从今年一季度上市公司的业绩来看，业绩增长势头强劲，市场中甚至出现了单季业绩超过4元/股的公司，大量公司的一季报同比增长超过10倍！随着A股整体业绩的进一步增长，市场的市盈率水平将呈下降趋势，这为股价的上升拓展了新的空间。

　　也就是说，目前28倍的市盈率，如果对应的上市公司业绩能够快速增长，那么这个估值水平就不高，甚至还可能偏低；而就算是20倍之下的市盈率，如果对应的上市公司业绩长期稳定甚至下滑，那么这个估值水平就偏高了，股价还有下跌的要求。

　　另眼看市

　　30倍 只是“起步价”？

　　对于市盈率的争论，一向以权威信息发布著称的深圳

　　这份内参中，深圳证券信息公司披露了其指数事业部金融工程数据跟踪的资料，数据显示，在统计规律下，深成指牛市的正常市盈率中心点是40倍市盈率，30倍至50倍为正常波动区间。异常临界点为20倍和60倍。20倍至30倍为高速上升期。50倍至60倍进入过度投机区域。

　　报告指出，目前30倍的市盈率，与1997年见顶时对应的60倍市盈率、2001年见顶时对应的46倍市盈率相比还有较大差距。

　　目前，万点仅仅对应30倍的市盈率水平，如果到50～60倍，股指还能涨一倍。

　　报告认为，目前A股市场才刚迈入发展阶段，上市公司盈利正在快速增加，此时更应该关注的是上市公司质量。所以，在上市公司质量的支撑下，没有必要与股市点位过不去，管理层应充分相信市场的力量和智慧，强化市场监管，弱化指数调控，让有形之手和无形之手各司其职。

　　记者 毛晋楠