景顺长城景系列开放式基金2007年第一季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年4月13日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　景顺长城景系列开放式证券投资基金（以下简称“本系列基金”）下设景顺长城优选股票证券投资基金、景顺长城货币市场证券投资基金、景顺长城动力平衡证券投资基金三只基金。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本系列基金的招募说明书。

　　本报告期为2007年1月1日起至2007年3月31日止。

　　本报告中财务资料未经

审计。

　　二、 基金产品概况

　　基金简称：

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2003年10月24日

　　报告期末基金份额总额：

　　投资目标：本系列基金运用专业化的投资管理，为基金持有人提供长期稳定并可持续的资本增值。各基金投资目标如下：

　　1、优选股票基金利用“景顺长城股票数据库”对股票进行精密和系统的分析，构建具有投资价值的股票组合，力求为投资者提供长期的资本增值；

　　2、货币市场基金在保持本金的高流动性和安全性的前提下，获得高于基准的投资回报；

　　3、动力平衡基金以获取高于银行一年期定期存款年利率2倍的回报为目标，注重通过动态的资产配置以达到当期收益与长期资本增值的兼顾，争取为投资者提供长期稳定的回报。

　　投资策略：

　　（1）优选股票基金

　　优选股票基金采用“自上而下”和“自下而上”相结合的投资策略，动态调整资产配置和行业偏好，精选个股进行投资。精选个股是基于成长/价值/收益GVI三大选股模型，利用自建SRD“景顺长城股票数据库”作为选股的数量分析基础，并结合基本面定性分析作出选择。在正常情况下，该基金的资产配置比例：股票投资的比例为基金资产净值的70%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至30%。

　　（2）货币市场基金

　　货币市场基金投资着重本金安全性和流动性。深入分析宏观经济、货币政策和市场资金供求变化，对短期利率走势形成合理预期，并据此调整基金的资产配置策略；通过利率预期策略，确定组合的平均剩余期限和各类资产的配置比例；通过流动性管理策略，在保持基金资产高流动性的前提下，确保基金的稳定收益；以严谨的研究分析为基础，积极实施时机策略。

　　（3）动力平衡基金

　　动力平衡基金通过自建SRD数据库精选个股。同时，运用收益率预测模型、信用级差模型及CBD企业信用数据库优选债券。着重运用80：20战术性资产配置（即根据市场变化动态调整股票和债券的投资比重，股票投资的比例为基金资产净值的20%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至80%），通过两周动力策略获取平稳回报。

　　两周动力策略，即如果股市在过去两周连续上涨，该基金按照上涨动力，增加基金的股票投资比例；如果股市在过去两周连续下跌，该基金按照下跌动力，减持股票投资比例，增加债券投资，以达到平稳回报与规避风险的双重目标。从模拟组合与历史数据的验证，两周动力策略可有效把握价格上升趋势，并有效防御市场下跌风险。

　　业绩比较基准：

　　优选股票基金：上证综合指数和深证综合指数的加权复合指数×80%＋中国债券总指数×20％。

　　货币市场基金：税后一年期定期存款利率。

　　动力平衡基金：一年期银行定期存款年利率的2倍。

　　风险收益特征：

　　优选股票基金是一种具有较高波动性和较高风险的投资工具。适合风险承受能力强、追求高投资回报的投资群体。

　　货币市场基金具有低风险和收益稳定的特点，投资目标是在保持本金的高流动性和安全性的前提下，获得高于基准的投资回报。

　　动力平衡基金是一种具有中等风险的投资工具，除了结合景顺长城股票及债券投资的风险管理程序以外，为达到平稳回报的目的，该基金还将独立地对风险来源进行评估，并设立额外的风险控制管理手段。

　　基金管理人：景顺长城基金管理有限公司

　　注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层

　　邮政编码：518031

　　客户服务热线： 0755-82370688

　　网址： www.invescogreatwall.com

　　基金托管人：中国银行股份有限公司

　　三、 主要财务指标和基金净值表现

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（一）主要会计数据和财务指标

　　备注：

　　1、基金管理人于2007年3月19 日对优选股票基金进行了基金份额拆分操作。当日拆分前优选股票基金基金份额净值为2.1307元，精确到小数点后第9位为2.130676355，基金管理人按照1：2.130676355的拆分比例对优选股票基金的份额进行了拆分。当日拆分后，基金份额净值变为1.0000元，相应地，原来每1份基金份额变为2.130676355份。

　　2、货币基金的收益分配方式为按月结转份额。

　　（二）基金的净值表现

　　优选股票基金的净值表现

　　1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、自基金合同生效以来基金份额净值变动情况及与同期业绩比较基准的变动的比较

　　优选股票基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图

　　（2003年10月24日至2007年3月31日）

　　备注：本基金的资产配置比例为：股票投资的比例为基金资产净值的70%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至30%。按照本系列基金基金合同的规定，本基金自2003年10月24日合同生效日起至2004年1月23日为建仓期。建仓期满至今，本基金投资组合均达到上述投资组合比例的要求。

　　货币市场基金的净值表现

　　1、本报告期收益率及其与同期业绩比较基准收益率的比较表

　　2、自基金转变以来基金累计净值收益率变动情况及与同期业绩比较基准的变动的比较

　　货币市场基金累计净值收益率与业绩比较基准收益率的历史走势比较

　　（2005年7月15日至2007年3月31日）

　　备注：（1）经景顺长城恒丰债券证券投资基金基金份额持有人大会表决通过，并于2005年7月7日获中国证券监督管理委员会证监基金字2005[121]号文核准，景顺长城恒丰债券证券投资基金以2005年7月14日为转变基准日转变成为景顺长城货币市场证券投资基金。

　　（2）截至本报告日，本基金的投资范围符合基金合同第十九节之（三）规定的投资范围，本基金的各项投资比例已达到基金合同第十九节之（八）规定的投资组合比例限制。

　　动力平衡基金的净值表现

　　1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、自基金合同生效以来基金份额净值变动情况及与同期业绩比较基准的变动的比较

　　动力平衡基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图

　　（2003年10月24日至2007年3月31日）

　　备注：本基金的资产配置比例为：股票投资的比例为基金资产净值的20%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至80%。按照本系列基金基金合同的规定，本基金自2003年10月24日合同生效日起至2004年1月23日为建仓期。本报告期内，本基金投资组合均达到基金合同规定的投资组合比例的要求。

　　四、 管理人报告

　　（一）基金经理小组成员简介

　　本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本系列基金下设三个基金，由基金经理小组负责投资管理，聘任基金经理如下：

　　（1）杨兵兵女士，获武汉大学金融保险系经济学学士、硕士，1994年进入万科企业股份有限公司，1998年10月加入大鹏证券综合研究所，2000年底担任综合研究所传统产业组组长。2003年3月加入景顺长城基金管理有限公司，担任投资部股票研究员，同年晋升为基金经理。具有基金从业资格。

　　（2）毛从容女士，华中理工大学经济学硕士。拥有9年金融、证券从业经验，1997年进入交通银行深圳分行工作，2000年7月加入长城证券金融研究所，负责宏观和债券研究并担任研究所债券小组组长。2003年3月加入景顺长城基金管理有限公司，担任投资部研究员，2005年晋升为基金经理。具有基金从业资格。

　　（3）涂强先生，南京大学经济学硕士。曾任职于长城证券有限责任公司，历任投资部投资经理、资产管理部投资经理、资产管理部副总经理等职务。2005年3月起加入景顺长城基金管理有限公司。具有基金从业资格。

　　（二）报告期内本系列基金运作遵规守信情况说明

　　报告期内，本系列基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。

　　（三）报告期内的业绩表现和投资策略

　　1、行情回顾及运作分析

　　（1）行情回顾和分析

　　股票市场

　　一季度，A股市场延续了2006年以来的上升的趋势，指数在震荡中攀升，沪深指数创出了历史新高。一季度贸易顺差快速增加，流动性过剩，资金充裕；宏观经济持续向好，已公布年报公司的利润大幅增长。充足的资金供应和良好的业绩预期推动A股市场在消化紧缩性货币政策等因素之后创出新高，成交屡破天量。行业表现方面，金融、地产和食品饮料等行业的表现落后，而低价重组和具有资产注入题材的个股表现异常活跃。

　　一季度，上证综合指数收于3183.98点，较上季度上升19.1%， 深成指收于8549.2点，上升28.61%。

　　债券和货币市场

　　在前期密集的紧缩政策调控下，四季度固定资产投资出现回落，消费和出口保持较快的增长势头，CPI因粮食价格上涨出现小幅反弹；金融运行方面货币信贷仍然较快，由于贸易顺差过大人民币升值压力进一步加大，在央行采取再次加息和上调准备金率后，市场预期短期内紧缩力度减弱，加上流动性仍宽裕的情况下，债券市场出现调整后的反弹走势，收益率曲线继续平坦化。受美元加息暂停以及人民币升值压力影响，短端收益率冲高回落，1年期央行票据利率比较平稳于2.78%的水平，回购利率除受新股短期影响外基本处于低位。

　　（2）基金运作情况回顾

　　优选股票基金

　　本基金在一季度依然保持相对较高的股票仓位，持仓结构以金融服务、钢铁、品牌消费品为主，由于市场热点转换为小盘以及资产注入为主线，造成本基金的阶段绩效不尽如人意。期间本基金大比例分红0.5元/基金份额，并于3月下旬进行拆分，使基金规模有大幅度的增长。与此相适应，我们采取了相对稳健的投资策略，选择估值水平具有支持、调整较为充分的大盘蓝筹股作为核心持仓。我们认为在整体市场的估值并不便宜的情况下，市场风险在累积，缺乏业绩支持的题材股在下一阶段面临年报和季报的压力。

　　动力平衡基金

　　本季度，面对整体上市、低价股、小盘股等纷繁的各类主题投资，本基金并没有参与，我们仍然坚持投资于价格合理的成长股、价值股和收益类股票。我们坚信：长期来看，投资于有着长期一贯的经营历史，业务价值高，管理层优秀且诚信的蓝筹公司的回报一定会更高。由于市场整体估值较高，我们适当降低了股票仓位；在持仓结构上，我们减持了部分估值过高的传媒股、地产股等，增持了估值合理的钢铁股和券商股。

　　债券和货币市场基金

　　由于事先对紧缩政策和利率趋势的把握，随着2006年10月份市场利率平稳，并且部分券种到期，适当延长了组合剩余期限至130天，增加了央行票据和金融债的配置比例，从而使得货币市场基金静态收益稳步提高，没有兑现组合浮盈的情况下，7日年化收益率上升到2%以上的水平。

　　2、本系列基金业绩表现

　　截至报告期末，优选股票基金的基金份额净值为1.0163元。本报告期优选股票基金的份额净值增长率为16.82%，同期业绩比较基准增长率为19.10%。

　　截至报告期末，动力平衡基金的基金份额净值为1.4592元。本报告期动力平衡基金的份额净值增长率为13.51%，同期业绩比较基准增长率为1.09%。

　　本报告期货币市场基金净值收益率为0.5062%，同期业绩比较基准收益为0.5054%。

　　3、市场展望和投资策略

　　股票市场

　　（1）市场展望

　　在经历了前期上升后，市场整体估值与国际相比处于偏高的位置，过热迹象明显，短期市场有调整和消化的要求，但长期来看，A股的上升趋势不会改变。首先，良好的宏观经济和股改后公司治理结构的改善将推动上市公司整体业绩持续强劲增长，估值偏高的风险将随着时间的推移而逐步化解。其次，流动性过剩，资金充裕，中国外贸顺差将保持较高水平，流动性过剩局面不会改变；中国巨大居民储蓄流向资本市场的渠道已经打通；外资对中国资本市场保持浓厚兴趣，因此未来股票市场优质公司供求严重失衡的局面将继续维持。最后，从宏观层面来看，中国过往靠资源高投入的经济增长模式已不可持续，效率优先已成为中国宏观经济发展的重大战略方向，强大而有效率的资本市场是优化市场资源配置的基础，因此资本市场在未来5年将面临极佳的发展机遇。因此，我们认为A股的牛市格局将继续延续。

　　（2）下阶段投资策略

　　我们认为下阶段市场将以振荡盘升为主，蓝筹股经过1季度的调整后会重新步入升势

　　买股票实际是买企业的未来，买中国经济的未来。在牛市格局和在供求关系失衡的情况下，投资者一定会为未来支付较高的溢价，越是能够看得长远的企业越是能够获得投资者给予的溢价。因此能够看得长远的蓝筹股一定是2007年A股市场的主流，我们将维持我们的核心持股方向不变，同时根据估值动态调整组合结构，在价值股和成长股之间维持均衡的配置。

　　债券和货币市场

　　（1）市场展望

　　2007年一季度宏观经济特别是固定资产投资存在反弹可能，贸易顺差存在一定的刚性，而且货币信贷可能增长较快，在流动性过剩的压力下央行会采取上调法定存款准备金和发行定向票据的方式收紧流动性。利率政策方面，CPI受粮食价格和公用事业调价因素影响会有小幅反弹，但未来人民币升值有可能加快，且美联储停止加息步伐，货币政策的效率非常有限，央行至多采取小幅加息一次27点进行紧缩调控。

　　即使采取紧缩政策流动性过剩局面短期内难以根本改善，考虑到一季度债券需求略大于供给，因此，市场可能会出现温和上涨。考虑到目前收益率曲线过于平坦，中短期债券相对有吸引力，风险集中于长期债券上。

　　（2）下阶段投资策略

　　下阶段策略上，债券资产配置方面组合久期控制在2左右，出于流动性考虑将主要配置2年内的政策性金融债和央行票据。

　　货币市场方面，在预期利率较平稳的情况下，将组合久期延长在130天左右，主要配置流动性好的央行票据和金融债，由于信用产品发行增加、关注收益率与同期限国债的利差，适当配置资质高的短期融资券，降低浮动券的比重。根据利率波动的节奏进行波段操作，提高组合的静态收益。

　　五、 投资组合报告

　　优选股票基金投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　(六)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的资产支持证券明细

　　本基金在本报告期内未投资资产支持证券。

　　(七)报告期末权证投资明细

　　1、本报告期末本基金未持有权证。

　　2、本报告期内本基金未获得因股权分置改革被动持有的权证，无主动投资的权证。

　　(八)投资组合报告附注

　　1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、基金的其他资产构成

　　4、报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

　　货币市场基金投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期债券回购融资情况

　　注：1、上表中报告期内债券回购融资余额为报告期内每日融资余额的合计数，报告期内债券回购融资余额占基金资产净值的比例为报告期内每日融资余额占基金资产净值比例的简单平均值。

　　2、本报告期内，本基金没有债券正回购投资。

　　(三)基金投资组合平均剩余期限

　　1、投资组合平均剩余期限基本情况

　　本报告期内，本基金投资组合平均剩余期限未发生违规超过180天的情况。

　　2、期末投资组合平均剩余期限分布比例

　　(四)报告期末债券投资组合

　　1、按债券品种分类的债券投资组合

　　注：上表中，附息债券的成本包括债券面值和折溢价，贴现式债券的成本包括债券投资成本和内在应收利息。

　　2、基金投资前十名债券明细

　　注：上表中，“债券数量”中的“自有投资”和“买断式回购”指自有的债券投资和通过债券买断式回购业务买入的债券卖出后的余额。

　　(五) “影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值的偏离

　　(六)投资组合报告附注

　　1、基金计价方法说明：本基金采用摊余成本法计价，即计价对象以买入成本列示，按票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价和折价，在其剩余存续期内平均摊销，每日计提损益。本基金采用固定单位净值，基金账面份额净值为1.00元。

　　2、本报告期内，本基金持有剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券，但不存在该类浮动利率债券的摊余成本超过基金资产净值20%的情况。

　　3、本报告期内无需要说明的证券投资决策程序。

　　4、其他资产的构成

　　动力平衡基金投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　(六)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的资产支持证券明细

　　本基金在本报告期内未投资资产支持证券。

　　(七)报告期末权证投资明细

　　1、本报告期末本基金未持有权证。

　　2、本报告期内本基金未获得因股权分置改革被动持有的权证，无主动投资的权证。

　　(八)投资组合报告附注

　　1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、基金的其他资产构成

　　4、报告期末没有处于转股期的可转换债券。

　　六、 开放式基金份额变动

　　本报告期内基金份额的变动情况如下： 单位：份

　　七、 备查文件目录

　　1．中国证监会批准景顺长城景系列开放式证券投资基金设立的文件。

　　2．《景顺长城景系列开放式证券投资基金基金合同》。

　　3．《景顺长城景系列开放式证券投资基金招募说明书》。

　　4．《景顺长城景系列开放式证券投资基金托管协议》。

　　5．《景顺长城基金管理有限公司开放式基金业务规则》。

　　6．景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。

　　7．其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。

　　以上备查文件存放在本系列基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。

　　景顺长城基金管理有限公司

　　2007年4月18日

　　景顺长城景系列开放式证券投资基金

　　2007年第一季度报告

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