申银万国：中信银行盈利具上升潜力

　　证券时报记者 高璐

　　本报讯日前，一份申银万国的研究报告显示，预期中信银行未来的盈利能力将逐步呈现上升趋势。

　　申银万国研究员励雅敏介绍称，将中信与其他上市银行的主要经营指标做一简单比较，似乎并无特别优异或特别不足之处，但实际上中信的盈利水平是具有上升潜力的。这种潜力主要来源于以下方面：首先，中信曾经向集团上缴的7.5亿元管理费将在未来取消，这将有利于缩减公司目前的成本，降低因为该项支出无法税前抵扣导致的较高实际所得税率；其次，实际所得税率的降低，如果中信银行A+H顺利发行，预期今年获得人力成本税前抵扣，而明年获得名义所得税率25%将成为可能；第三，公司的存贷利差通过升息和调整结构仍有扩大的空间；最后，中信目前手续费收入占比为4.3%，非息收入占比为7.6%，有进一步提升的空间。而不多耗用资产和资本的中间业务的发展将有利于提升公司的总资产收益率和净资产收益率。

　　截至2006年末，中信银行五级分类不良贷款为2.5%，拨备覆盖率为84.6%，在行业中处于优良水平，在上市股份制银行中处于中等水平。

　　作为中信集团旗下重要的金融机构，中信银行获益良多。强大的集团背景不仅造就了中信银行目前出色的企业金融业务，也将为未来混业经营格局下中信银行与中信集团旗下的机构发挥良好的协同效应奠定基础。

　　申银万国认为，中信银行的估值水平应接近于民生银行和兴业银行。