奥运难给公司带来奇迹

　　□长江证券 邵稳重

　　公司核心门店历史悠久，但近年业绩并没有体现公司悠久的品牌和零售行业的景气状态，这表明：公司还处于2003年大调整失败的恢复之中；公司近年在外地的扩张效益还没有显现。

　　公司主要门店竞争力有待提升。公司自2004年以来在全国各地连续扩张开店，目前已经在北京和西部地区拥有百货门店6家，社区购物中心和超市6家的经营格局。但由于时间较短和经营的原因，这些外地百货门店中除新疆乌鲁木齐的门店实现盈利以外，其余均处于亏损状态；超市经营也没有取得预期的业绩。

　　

北京奥运难给公司经营带来奇迹。2008年北京奥运会无疑会给商业零售、服务业的消费带来较大的促动，但基于以下的判断，公司难以从中获得较大的收益：公司定位于大众时尚百货，地域特色并不明显；公司在北京仅有西单商场总店为百货店，其余门店均为社区购物中心或超市；基于王府井的品牌影响力以及步行街的优势，外地游客在北京旅游购物的首选是王府井地区而不是西单地区。

　　未来几年公司业绩将出现恢复性增长。随着亏损业务的减亏和清理，公司未来几年的收入和业绩将处于恢复性增长之中，预计公司2006年至2008 年EPS分别为0.06、0.10和0.15元。

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