逼空行情出现 估值增长风险加大

　　股市出现了逼空行情，你们对后市怎么看？

　　王黎敏：今年的股市确实比较敏感，一方面股市估值较高，另一方面经济增长也较快，市场后面怎么走，就要看这种双高的局面能否达成一种平衡。宏观经济方面，如果经济增长速度过快，对中国经济长期稳定的发展是不利的，要实现可持续的中长期增长，必须调整经济结构，这方面政府的决心很大，我们也看到了很多可喜的转变。我们认为中国经济增长还会保持较快水平，企业的盈利也会继续增长，从这种角度来说，市场的系统性风险还不是太大，许多优质公司跌下来就会引发买盘，封住下跌空间。但是，我们希望市场从理性走向繁荣，市场整体的估值水平在短期内应该保持稳定，如果估值大幅增长，风险势必加大。

　　你更倾向于选股还是选时？

　　王黎敏：如果一定要选时的话，我更愿意择基本面的时，而在二级市场要择时几乎是不可能的，因为我们的股市不是单纯的市场因素在起作用，还有一些非市场的因素。而行业景气周期、企业成长轨迹都是有迹可循的，择这种时从回报角度更稳定。归根到底，最大类资产的配置应该是持有人自己来决定。

　　市场的投机气氛较浓，你怎么看？

　　王黎敏：今年以来，成分股总体来说处于一个合理的估值水平，涨幅相对较小。但市场对低价股、重组股的热情已经超出了正常的价值投资范畴，孕育着较大的风险。在一些涨幅比较大的

　　对整体上市和资产注入的公司，你们采取什么策略？

　　王黎敏：整体上市或者资产注入是市场估值到位后，获取超额收益的一个办法。实质性的资产注入确实可以提升公司的内涵价值。但不能带着一夜暴富的赌徒心态来投资这类公司，我们的原则是要有一个价值底线，首先要确认这是一个有价值的公司，即使做不成资产注入，公司也值得投资。整体上市或者资产注入只不过是锦上添花而已。（水木）