有色金属价格分化成为必然

　　国海证券朱生球

　　2007年以来，国际国内基本金属价格大多呈震荡上扬趋势。受此影响，我国股市有色金属板块也表现得异常活跃，今年以来有色金属板块指数远强于上海综合指数。基本金属价格出现一定程度的上涨，主要原因是季节性的需求旺盛造成短时间内的供求失衡，但笔者认为在经过阶段性上涨以后金属价格走势将出现分化，对上市公司的业绩有较大影响。

　　铜：价格有望维持在高位

　　中国海关数据显示，我国1月精炼铜进口同比增长62.6%至131.851吨，说明2007年以来国内市场需求旺盛。铜的下游需求建筑、电力、空调行业的持续增长，正成为支撑国内铜产品的稳定需求。尤其是空调行业即将迎来新消费旺季（4-6月），铜价短期确实还有上冲的动力。但是全年情况看，铜的需求动力不足，铜价创历史新高的机会不太大。但由于铜资源依然紧张，铜价格在高位盘整的可能性较大。

　　目前上市公司中具有一定铜资源的企业将继续分享行业主要利润。江西铜业、云南铜业、铜都铜业等都将保持较好的利润水平。

　　铝：电解铝价格上涨乏力

　　2006年国际氧化铝现货到岸价格由700美元/吨一度回落到240美元/吨，2007年初以来国际氧化铝现货到岸价格又快速反弹390美元/吨的水平，氧化铝市场波动风险加剧。我们认为氧化铝价格的快速回落与快速反弹不是“偶然”现象，而是供求关系发生较大变化的必然反应。由于中国等国家快速扩张的产能发挥作用，而氧化铝市场的剧烈波动必然影响到电解铝市场变化，从趋势上看，短中期氧化铝价格不太可能再度大幅度上涨，但对电解铝行业成本压力较大。氧化铝价格快速反弹和电解铝价格上涨乏力势必对上市公司业绩造成影响，下半年这种现象将更加明显，可能会影响到电解铝企业的获利增长空间。

　　根据以上的判断，只有具备铝土矿、氧化铝、电、电解铝和深加工一体化的公司具备较好的竞争优势，如云铝股份、南山铝业、神火股份等具备优势。

　　锌：锌价不具备大涨的条件

　　我们认为。由于锌供求状况不稳定，锌价出现大涨的条件目前不具备，但锌价可能在相当一段时间将在目前价格附近震荡。

　　可重点关注有资源的企业投资价值，如驰宏锌锗、宏达股份、中金岭南等资源储备较多的上市公司，它们可以分享目前高价格带来的利润，其业绩值得期待。

　　锡：锡价三年内将挑战历史高点

　　比较1918－1932年和1980－2001年的锡价走势，我们可以发现，一轮长周期的下跌过程持续的时间大约在15－20年左右，而锡价上升的周期则持续时间较长。在1980－2001年的下跌周期结束后，锡价将展开一段较长的爬升过程。而2001年到2006年锡价格已经呈现出不断走高的趋势，虽然其中2005年锡价格有较大幅度回调，但是由于锡的基本面支持锡价继续走强，因此我们认为锡的中长期走势比较乐观，可以到25000-35000美元/吨，因此，目前锡价格还有较好的想象空间。上市公司中只有锡业股份从事锡的开采、生产和加工，在锡价不断上升的背景下业绩值得预期。