苏宁成长的复印机原理

　　看苏宁电器自2004年7月到2007年3月的月K线，我们真切地如同看一个账户在33个月内的涨幅一样，看到苏宁涨了18.34倍，成为了中小板前50家上市企业中的一面最亮丽的旗帜。那么，是谁成就了这项奇迹呢？

　　这自然不是什么庄家的杰作。股价不断攀升的关键动因，在于苏宁电器立足国内的家电市场，把握了家电消费及其升级的机遇，实现了企业自身外延加内涵成长的双重成长。

　　外延成长首先表现在店面扩张上，苏宁的上市元年即2004年拥有84家店，次年新增连锁店140家，置换3家，数量较上年同期增长166.67%，营业面积增长154.88%。2006年全年新开连锁店136家，置换9家，数量较上年同期增长56.7%，营业面积增长48.66%，实现了经营版图在国内的迅速扩张。苏宁现仍处在规模扩张期内，年内目标是在国内拥有500家连锁店，张力依然强劲。苏宁内部，将这种在物流、资金流、信息流有机整合下的连锁店经营模式的标准化复制，形象地称为：连锁拓展的复印机原理。销售对象方面，除传统家电外，苏宁去年主打仍存较大扩张空间的手机、数码、IT等商品，主营业务收入占比超过50%，基本完成了向3C综合家电零售商的转型。

　　内涵成长方面，仅在去年，苏宁电器通过内部挖潜，门店每平方米实现的主营业务收入较上年同期提高了5.22%，销售毛利率比也有提高。外延加内涵的双重成长，成就了企业的内生性增长，据申银万国研究员金泽斐统计，从2003年至2006年，苏宁电器净利润复合增长率达到94%———这无疑是一项令所有企业家叹为观止、也令一切有见识的投资者心仪不已的数据。企业内生性增长如水，股价如船，水涨了，船自然高。如果说苏宁有一项主曲调，那就是成长———除了成长，就是对成长的复制。成长成就了苏宁电器成为中小板的第一个Tenbagger。

　　数字之外，苏宁的成长及其成长的复制，我们也可直接体察。上月末，苏宁在深圳同时开张两家新店。我走访了其中一家。但见店里店外，各大厂商的广告充斥在空中气球到脚下的地面，顾客忙选择，营业员在趋前推销……置身在为利来为利往的熙熙攘攘人群中，我扑面感受到的那种蓬勃涌动的消费购买力，正是滋养苏宁成长的活水源头。次日，就见有深圳传媒报道，两店开业当天就进帐2000万，以及苏宁在深圳今年将加快“跑马圈地”，年内将开20家店云云。

　　本月3日，快递和物流巨头UPS发布今年亚洲商业调查报告，报告访问了超过1200名的亚洲中小企业领导者，过半受访者认同中国将在10年内超越美国成为全球最大的消费市场。在这么一个大市场环境中，苏宁电器在不到三年的上市时间里成长为接近双Tenbagger的企业，多少表明了该企业有成长为卓越企业的潜质。全方位透视并密切跟踪苏宁的每一步成长，分析这种成长的自我复制，意义不会仅局限在个案内。作为中小板的一面鲜活标杆而不是一个标本，其带来的超越与震撼，仍可望期待也可望拓展。