沪深总市值突破14 万亿

　　上证指数昨日盘中创出3497.52 点历史新高，收于3495.22 点，沪深总市值突破14万亿。

　　申银万国：

　　沪深总市值突破14万亿，并且增长万亿所用的时间越来越短。究其原因，除了上市公司业绩持续趋好推动股价上涨外，短期来看大量资金持续流入股市依然是推动股价上涨的主要原因。从目前来看，流入股市的增量资金来源有储蓄持续分流资金、跨行业套利资金、部分信贷资金等，我们认为其中储蓄资金分流是最主要的资金来源部分。然而，市场可能更加关心央行不断加强回收流动性，为何没有影响？

　　首先，央行回收流动性主要是直接着手于银行货币市场过剩的资金，对庞大储蓄的分流影响十分有限；其次，在我国货币市场和

　　关键是，这种趋势是否会改变？我们认为这主要取决于政策紧缩影响积累的程度。今年以来，央行明显加大了货币资金回笼和冻结力度，除了回收增量投放资金外，还大量回收了原来过剩的存量资金，银行货币市场资金趋紧比较明显。此外，从去年以来央行已经三次提高存贷款利率，在资金趋紧的情况下，价格政策的累积影响也将逐步显现。为此，我们更倾向认为后续利率、存款