中信建投证券：以蓝筹股为投资组合的重心

中信建投证券研究所负责人 彭砚萍

　　□本报记者 俞险峰

　　中信建投研究所在构建2007年投资组合的过程中以蓝筹股为组合构建的重心，在行业选择方面，侧重于钢铁﹑电力﹑汽车制造﹑高速公路﹑港口机场﹑

　　在个股方面，自年初到4月12日，国电电力的涨幅为114.75%，金陵药业的涨幅为103.43%；深能源A﹑江淮汽车﹑天津港﹑粤高速A的涨幅超过80%。组合中的20只股票有18只股票跑赢大盘，目前只有宝钢股份及中兴通讯两只股票的涨幅落后于市场。

　　中信建投证券研究所负责人彭砚萍女士向本报记者介绍了该所推出TOP20投资组合的研究策划细节。2006年，全球资本市场在企业利润上升和流动性泛滥的双重冲击下普遍上升，反映出股指上升的合理性。彭砚萍颇为自豪地说，“我们的策略分析师相当准确地预见了市场运行的趋势和节奏。”

　　2007年市场普遍预期上市公司利润增速在30%以上，中信建投证券注意到，上市公司的财务政策对2007年上市公司利润增幅有重大影响。如果在市场的影响下，上市公司普遍采用比较激进的会计政策调节企业利润，则上市公司利润增幅可能将进一步超出市场各方的预期。此外，2007年上市公司利润的增长将呈前高后低的格局，一季度利润增幅将很高，对市场信心有较好的支持作用。

　　从流动性方面看，从央行最新发布的货币政策目标来判断，2007年国内M2将高位运行，流动性充裕的状况短期内难以得到根本改变。特别是，对2007年的股市而言，由于赚钱效应导致的居民储蓄流入势头将会继续，成为推动股指的主要力量。

　　彭砚萍强调：“我国股市正处于有史以来的第三个活跃时期，并将持续较长时间，对于这一点，我们并不怀疑。”

　　综合多方面因素，中信建投证券认为2007年的整体市场走势将是一个“V”型走势。一季度，在储蓄资金流入及企业利润增速表现理想的鼓舞下，股指表现较好。其后，在利润增速预期下降及非流通股等可能的负面因素的冲击下，股指将向下滑落；最后，在外围资金的推动下，股指可能再次走出上升行情。因此，中信建投证券研究所首席策略分析师吴春龙预计，在2007年，选时和选股都有其生存的空间。流动性过剩将是股指上升的最主要动力，如果加上大股东的利益机制的作用，指数存在进一步上升的可能性。但这种可能性的随机性增强，而确定性在下降。如果选择选时策略，建议在上证指数3500点附近降低持股比重；如果选择选股策略，下一阶段行业选择方面可侧重于装备、电力、煤炭、高速公路、钢铁、信息技术等行业。

　　采访结束前，彭砚萍所长再次强调：“我们对2007年市场的总基调是牛市调整年，市场风险较高。指数表现上，由于推动指数上升的主要动力是非理性资金的涌入，顶点难以预测，因而大涨之后的大幅震荡也在所难免。”

　　中信建投2007年TOP20组合市场表现

　　股票 股票 1月4日收盘价 最新收盘价区间 复权涨幅(%) 最新动态市盈率(倍)

　　代码 名称 (元) (元)

　　600795国电电力 6.38 13.25 114.75 29.94

　　000919金陵药业 4.74 9.50 103.43 22.65

　　000027深能源A 8.40 16.53 98.44 23.91

　　600418江淮汽车 5.14 9.44 91.87 18.45

　　600717天 津 港 9.04 16.25 82.38 45.55

　　000429粤高速A 4.80 8.16 82.14 29.17

　　000625长安汽车 9.55 15.75 76.57 39.27

　　600104上海汽车 8.42 14.17 73.44 64.69

　　000898鞍钢股份 11.00 17.36 70.215.04

　　000933神火股份 11.49 18.62 66.122.38

　　600426华鲁恒升 11.82 18.85 63.225.97

　　600005武钢股份 6.82 10.37 63.05 23.37

　　601111中国国航 5.66 8.33 61.75 32.17

　　600808马钢股份 4.84 7.27 61.56 20.64

　　600011华能国际 6.66 10.35 60.47 22.2

　　600009上海机场 20.03 28.38 50.08 35.1

　　600269赣粤高速 8.92 12.66 49.12 17.74

　　600089特变电工 15.53 20.41 36.52 40.28

　　600019宝钢股份 9.14 11.08 27.94 15.01

　　000063中兴通讯 38.38 47.99 22.74 77.07

　　数据整理：吴春龙 翁飞