多空分歧加大 风险敏感度增强

　　周四，大盘一举突破3500点，个股上涨家数明显多于下跌家数，强势特征不改。但不容忽视的是，随着本周3300点之后加速行情的展开，盘中的剧烈震荡也开始频繁出现，虽然每次调整都能在盘中完成，但多空分歧的加大，令投资者对风险的敏感度增强。

　　尽管Ａ股市场长期牛市的基础并没有发生改变，短线的震荡也使Ａ股市场将更加健康，但市场越是呈现拒绝回调的强势上攻形态，投资者心理压力就会越大。而在此敏感时期，管理层实施调控的力度和频率也超出预期，这从年内三次上调存款准备金率就可见一斑。另外，2007年二季度将迎来股改后限售股可流通的第一个高峰期，全季度新增可流通市值估计在3300亿左右。从实践来看，随着股价处于历史高位，不仅是“小非”，“大非”也存在很强的套现欲望，特别是亏损绩差或者是严重高估企业，这对二季度市场构成一大不确定因素。

　　长期来看，Ａ股市场需要等待2007年盈利增长预期的提高来支持，因此投资者在坚持看好Ａ股市场基本状况改善带来的中长期投资机会的同时，对短期市场或将出现的波动风险要有足够的心理准备。而出于对股市过热的担忧，监管层随时可能会对市场进行调控，这很可能导致大盘出现阶段性调整。所以，尽管长期牛市的征程还远没有结束，但依然应该警惕市场的阶段性风险。

　　值得关注的是，3月份我国对外贸易顺差仅为68．7亿美元，创12个月以来的新低。贸易顺差的大幅回落会否引起流动性风险值得研究。一般研究认为，判断大盘是否会发生系统性风险的观察指标有两个，其中一个就是贸易顺差。如果连续3个月贸易顺差低于80亿美元，那么就意味着流动性会发生问题。因此，市场人士建议投资者继续关注贸易顺差数据的变化。

　　本报记者石流