支持套保　限制投机

　　证监会下发相关细则，为各类机构参与股指期货作出规定——

　　支持套保限制投机

　　上周六，中国证监会就《期货公司金融期货结算业务管理暂行办法》、《期货公司风险监管指标控制办法》及《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》正式开始对外征求意见，金融期货的准备工作驶入了快车道。

　　中国证监会主席助理姜洋表示，证监会正在积极为股指期货上市交易做准备，股指期货监管框架已趋于形成。《期货交易管理条例》配套的规章不断出台为股指期货的推出扫清了法律障碍。

　　征求意见稿规定了期货公司成为全面结算会员的条件，初期允许创新类和规范类券商的自营业务投资股指期货，并以套期保值为主要目的，允许股票型和混合型基金适当投资股指期货，保本型基金可少量投资，但严禁包括专户、集合

　　期货公司：

　　全面结算会员门槛较高

　　《期货公司金融期货结算业务管理暂行办法(草案)》明确了期货公司成为全面结算会员的条件。草案规定，期货公司如欲申请金融期货全面结算业务资格，在符合基本条件的同时，注册资本不得低于1亿元。同时，申请日前3个会计年度连续盈利、每季度末客户权益总额平均不低于3亿元，且控股股东期末净资产不低于10亿元；或者申请日前3个会计年度中，至少2年盈利且每季度末客户权益总额平均不低于1亿元，且控股股东期末净资本不低于10亿元，控股股东不适用净资本或者类似指标的，净资产应当不低于15亿元。

　　广发期货总经理肖成表示，通过对全面结算会员、交易结算会员分级制管理，形成一个宝塔形的会员结构，这种分层设计有利于控制投资股指期货的风险。南华期货研究所副所长邵俭则认为这个门槛有些偏高，不过证监会在出台这个办法时，已经过充分考虑，有多大的进入率证监会心中有数。

　　业内人士表示，草案进一步提高了成为全面结算会员的条件，很多期货公司开始将目光瞄准更容易满足条件的交易结算会员。

　　基金：

　　股指期货用于套期保值

　　根据近日下发的“关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知”，基金管理公司将以中国金融期货交易所交易会员的身份直接参与股指期货，并通过特别结算会员(银行)进行结算。据悉，初步思路是，允许股票型和混合型基金根据其持有的股票资产市值适当投资股指期货；债权型基金和货币市场基金则不允许投资股指期货；保本基金可以依据保本策略少量投资股指期货。通知规定，基金投资股指期货应以套期保值为目的，并采用近月或者交易活跃合约(可以展期)进行套期保值。

　　国投瑞垠股票研究总监靳奕认为，作为基金管理者，只是把股指期货看作新增加的衍生工具，并不热衷参与。“我们也更愿意把股指期货作为一个避险的工具，缓解基金被大量赎回时的风险”。靳奕指出，开放式基金有规模大、随时赎回等特点，有了股指期货后，基金经理可先卖出期货合约作为股票现货替代品，当完成股票现货的卖出后，再将空头期货头寸平仓，避免可能发生的挤兑风险。

　　券商：

　　两类券商或能参与

　　从目前正在征求意见的《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》看，证券公司参与股指期货的准入门槛有所提高。《业务办法》虽未明确禁止哪一些券商开展股指期货期货交易介绍商业务，但从其资格条件的设置上来看，仅有创新类规范类券商能够满足。

　　国泰君安人士指出，提高券商参与股指期货的门槛是出于股指期货上市初期确保市场平稳的考虑。等到股指期货的投资运作逐渐成熟后，证监会可能会逐步放宽券商的准入范围。目前，国泰君安也在积极准备股指期货的业务。不过由于衍生品具有杠杆效应，可能放大风险，因此应对自营和资产管理投资股指期货进行严格限制。

　　据了解，目前对于自营和资产管理业务参与股指期货投资的初步思路是，初期阶段，只允许创新类和规范类券商的自营业务投资股指期货，并以套期保值为主要目的。同时，严格禁止包括专户、集合理财等形式在内的资产管理业务专门投资于股指期货，但可适当用于套期保值。

　　此外，除了证监会层面的规章制度外，交易所层面也将陆续发布10余个相关业务指导文件，做好股指期货的各项准备工作。

　　本报记者万勇林峥实习生李兴平

　　考虑到上市初期确保市场平稳的需要，管理层对机构参与股指期货表现出支持套期保值，限制投机的倾向。