股市缘何持续放量

　　还是在“2·27”暴跌的时候，人们普遍把当天市场出现的2006.52亿元成交金额看作是“天量”。

　　一般来说，在一个“天量”出现之后，要再出现一个“天量”，通常要间隔一段不太短的时间，并且往往要轮到下一波行情。但是，到了3月28日，两市就再度刷新“天量”记录，当天成交金额达到2243.87亿元。仅仅是距离20多个交易日，市场就再创“天量”，这很令人惊讶。在4月9日，两市的成交总额是2174.8亿元，几乎又要改写新的“天量”记录。

　　近一段时间来，沪深两市成交持续放量，在一般情况下基本上都能够维持在1500亿元以上的水平。而在一年前，市场的成交量还不到现在的10%。所以，那些主要靠成交量过日子的券商，今年一季度的收益较去年同期，一般都能高出10倍左右。

　　对于如此巨额成交量的出现，人们可以说是有喜有忧。喜的是这表明增量资金充裕，市场活跃；忧的是交易太火爆，提示投机气氛偏重。

　　事实上，很多股民都熟悉这样的股谚：“先有天量，后有天价”。现在既然“天量”频出，那么当然就得当心后市会不会出现大跌了。近期虽然股指不断上涨，但是投资者心态并不太稳定，应该说也是和成交的持续放量有一定关系的。其实，像“天量天价”这样的股谚，在正常情况下的确是很灵验的。不过，在当前这个比较特殊的市场环境下，则不那么能够准确地揭示市场实际。

　　第一，时下的市场规模处于急剧扩张过程中，由于“小非”、“大非”的不断解禁，加上新股上市节奏又相当快，还有很多已上市公司进行再融资等，市场上流通股票的数量在快速增加。可供交易的股票多了，成交量自然也就大了。

　　第二，由于“小非”解禁后，这些股票的套现压力很大，而且比较集中，就使得在这些股票上形成了巨大的换手。在这种情况下，相关股票的交易量往往会突然增加，而且和过去完全不具备可比性。对于大盘来说，由于三天两头有“小非”解禁，因此也就使得整个市场的成交量不断放大。

　　第三，尽管现在股市总体上是一路上涨，但是盘中热点的切换也是相当频繁的，譬如去年第四季度大市值股票比较活跃，今年第一季度则演变为题材股走势强劲。而到了第一季度末期，又出现了大市值股票走强的趋势。这种热点的不断切换，吸引了不少资金不断在各类股票中进出以获取收益的最大化。而这样一来，也使得市场上成交量得以放大。

　　第四，由于股市整体向好，人们的投资热情与实力不断提高，新资金入市、尤其是银行储蓄资金向股市流动的趋势十分明显，这就为成交量的增加打下了基础。

　　第五，数据显示，现在一方面新发行的证券投资基金十分热销，但另一方面部分老基金的赎回压力也不是太小。这就迫使老基金不断卖出股票，新基金又大力买进股票，交易比较频繁，也就构成了成交量持续增长的又一个动力。

　　客观而言，现在股市的交易的确是太活跃了一点。从换手率的角度来看，也确实偏高。如果和海外成熟市场相比，这种状况更显得很严重。在这个意义上，人们对成交屡创“天量”存有忧虑，不是没有道理的。

　　但是，从以上的分析中也可以看出，现在成交量的放大，也有一些特殊的原因，其中有的具有一次性的因素（譬如“小非”的减持等），因此很难和成熟市场的状况及市场以往的一贯表现相比较。

　　现在可以说的是，市场出现持续放量的现象，有其合理性，在一定阶段也是不可避免的。当然，人们并不希望投资者过于短线操作，以此带来的成交急剧放大状况，未必是很健康的。但是，在市场既有特征推动下导致不断出现“天量”的状况，在今后一段时间内还会不断出现，投资者无须担心行情会因此走坏。