航空业业绩有望超出市场预期

　　□今日投资 金红梅

　　证券经纪业务本周跃居榜首。一季度经纪业务交易额和投行业务承销额分别达到8.6万亿元和636亿元，已经分别占到去年全年的近80%和40%，增长超出预期。由于佣金和承销费占到总收入的2/3以上，2007年的业绩增长将继续超出预期。即便是不考虑其他业务的增长以及收入的规模效应，行业2007 年的增长也将至少达到50%以上，而龙头券商的业绩增长会更为迅速。国泰君安分析师认为，我国证券市场仍然处于起步阶段，在经济资本化率快速增长、融资结构由间接融资向直接融资转变的过程中，成长特性将超越周期性成为未来若干年内我国证券行业的主要特征。主要业务在经过2-3年的爆发性增长之后，仍将保持20%左右的持续成长。

　　航空业仍排名靠前。国内航空煤油售价日前再次下调90元，最新价格为5840元。这是2007年以来国内航空煤油第三次调低价格，降幅为1.5%。

长城证券分析师认为当前形势下，国内油价具体走势最终仍将取决于高位运行的国际原油市场，航空公司燃油成本压力尚未出现根本性改观。估值角度看，市净率偏高，动态市盈率基本到位，短期维持航空业“中性”的投资评级，不排除外生性利好因素带给航空股的交易性机会。中信证券从一季度经营数据看，国内航空市场需求相当旺盛，客座率更进一步提高0.6个百分点至71.5%；1-2月份客公里收入基本与去年持平，国航甚至略有增加。加之强劲的人民币升值，预期2007Q1航空公司总体业绩有望超出市场预期。

　　钢铁业本周排名第5。基于世界经济仍处在繁荣阶段及中国经济持续快速增长，世界及中国钢铁业持续景气，且未来3-5 年世界钢铁业增长60%以上仍来自中国，招商证券上调2007 年钢铁产销增速至15%，认为随着中国经济的稳健成长所带来的中国A 股市场的整体估值水平的提升，钢铁股的估值应同步而动，在长期牛市确立的基础上，加之钢铁行业处于难得的历史黄金发展时期，钢铁股动态市盈率同步上涨40%-70%是顺理成章的事，给予动态15-18 倍PE 是合适的，目前行业总体估值仍被严重低估，现在仍是买入钢铁股的较佳时机。

　　林业品与一个月前相比变动不大，本周排名11。银河证券基于拥有原料的企业将直接受益于木材价格的上涨，资源的稀缺性将带来价值重估以及新会计准则的实施可能直接带来公司账面资产升值等三个理由，看好林业上游行业的投资价值。目前A股有三个林业类上市公司：吉林森工、景谷林业和永安林业，三个公司每亩市值为600-2000元，而一般的林地每亩每年盈利可达300-1000元左右，粗略估计市盈率仅有2-7倍！尽管三个公司可能存在这样或者那样的问题，但是其林业资产的低估却是不容忽略的事实！因此建议密切关注！

　　制药行业排名46，变动不大。2006年的医药行业遭遇了政策性寒流的冲击，利润水平严重下降，进入2007年之后，行业开始复苏。2007年1~2月，医药行业总共完成销售收入635.13亿元，同比增长15.94%；实现利润45.29亿元，同比增长26.37%。利润的增长速度明显高于2006年。在子行业中，表现最好的是中药饮片行业和化学制剂行业。尤其是化学制剂行业，它受2006年行业政策的影响最大，2007年初出现了强劲的反弹。

　　电力行业本周排名第10，跟一个月前相比有所上涨。大多分析师认为行业多项正面因素积聚、将共同促成行业景气的平稳上升。天相投顾表示，综合考虑整个行业在2007年可能出现利用小时低点、机组投产高峰期进入尾声、煤炭价格趋于稳定、行业大规模资产注入或整合将可能提升行业盈利能力等因素，维持对电力行业的“增持”评级。国信证券表示市场整体估值水平继续提升的背景下，电力行业景气的上升给于电力公司估值的安全边际，实施在即的资产注入类公司有望获得超额收益。行业评级上调为：“谨慎推荐”。

　　一个月来排名持续上涨的行业还包括：汽车制造、摩托车制造、服装与饰物、纺织品、公路运输、药品批发与零售、轮胎橡胶、化肥农药、建筑工程；下跌的则包括：银行、水运、农产品、特殊

化工品、电信设备、旅馆与旅游服务、

葡萄酒、机场服务、航天与国防。

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