S狮头公布股改方案：每10股送2股

　　在流通股股东的不满及监管部门对未股改公司态度明朗的双重压力下，股改一路“难产”的S狮头（600539）昨晚终于公布了其股改方案。不过，由于其对价水平仅为10送2，非流通股股东的送出率也仅为12.39%，分析人士认为其股改方案获流通股股东通过的可能性不大。

　　“我们不会认同”

　　S狮头昨晚披露的股改说明书显示，S狮头确定此次股改对价的方法是：分别以每股净资产和市场价分别计算非流通股和流通股价值，将据此确定的股改前后非流通股价值的增长作为支付对价的标准。

　　按照S狮头的计算，其非流通股股东应向流通股股东每10股支付1.74股，但“为进一步保障流通股股东权益不受损失”，S狮头非流通股股东决定将对价水平提高到了10送2股，并“均做出了法定最低承诺”。

　　“我们不会认同。”一位S狮头流通股股东昨晚看到上述方案后表示，S狮头有能力支付更高的对价，他的心理底线是10送3.5的水平。即便大股东接下来将对价提高到10送2.5，做出“象征性”让步，他依然不会认同。事实上，S狮头早在2006年4月就提出将在去年三季度进行股改。不过，由于其所称的两大非流通股股东建设银行山西分行与交通银行北京分行迟迟无法取得有关部门对公司股改方案的批复，S狮头不仅未能如期在去年三季度启动股改，且其在提出股改动议后，股改方案的推出日期也是一再拖延，最终又于今年2月因同样的原因而取消了股改动议。

　　“有走过场的嫌疑”

　　作为一些股民眼中的“白马S股”，S狮头股改方案的难产引起了其流通股股东的强烈不满。

　　他们认为，S狮头股改反复造成的屡次停牌，以及后来涨跌幅限制被“压缩”到5%，使他们坐失了牛市良机。

　　不过，由于S狮头股权结构相对松散，其第一大股东太原狮头集团有限公司（下称：狮头集团）的持股比例仅为31.90%，狮头集团支付对价的空间确实较小。在分析人士看来，若狮头集团支付对价过高，会引起公司控股体系的不稳定，从而影响到流通股股东的利益。

　　即便如此，S狮头或许仍难得到流通股股东的“谅解”。因为，其股改说明书显示，与目前市场上非流通股股东在股改中送股的平均送出率水平17.8%相比，狮头集团的送出率仅为12.39%，且与其他5家非流通股股东的送出率相同。这难免会使流通股股东对大股东的股改诚意产生怀疑，甚至已经有股民称，“S狮头此次股改有走过场的嫌疑。”

　　“以股抵债”有何隐情

　　其实，对于S狮头而言，虽然公司屡次对股改进度问题做出解释，但对作为其股价上涨的最大受益者狮头集团与因“以股抵债”而成为公司非流通股股东的两家银行为何送出了同等比例的股权，它们之间又是经过了怎样的沟通才达成了协议，S狮头却从未提及。而问题的答案或许能为S狮头股改的“难产”提供另一种解释。

　　本次S狮头的股改方案沟通期至4月18日为止，S狮头最晚将于4月19日复牌，其董事会定于5月14日召开股改股东会议，采取现场投票与网络投票相结合的表决方式进行，网络投票时间为5月10日、11日和14日，网络投票代码为“738539”。