投资难度速增 四月份适当降低预期

　　3月份市场的主要推动因素来自于资金。截止3月份，开放式基金的发行规模达到了1161亿，平均发行规模达到了83亿，3月份以来发行的新基金建仓为市场提供了充裕的资金来源。预计2006年上市公司利润基本为30%-35%之间，符合预期。但随着市场的持续上涨，A股市场的整体估值已经达到39倍，即使考虑2006年的30%增长，目前的估值水平已经充分反映了业绩增长的预期，年报的公布也不会提供明显的投资机会。

　　随着估值的上升，投资的难度迅速增加。目前只有选择增长预期最确定的公司和低估值且具有稳定成长性的公司才能获得较好的投资回报。短期而言，配置低估值并且一季度高速增长的行业和公司是比较好的投资策略。

　　从反向操作的角度看，市场下跌可以提供更多的机会，以相对便宜的价格和较多的数量买到心仪已久的

　　当然，反向策略并不能简单称为“追跌杀涨”，任何增减仓都是建立在严格的研究和预期的基础上。在资产配置上，以行业龙头、白马股为核心组合，以阶段热点为卫星组合。但在具体交易中，则以阶段热点为核心，而以重仓的优质股为卫星。即好股票需要“捂”，但也不放过其他市场热点品种。短期向上拓展的空间有限，中海基金将积极进攻的策略调整为攻守兼备。

　　截止3月30日，中海优质成长今年以来的收益率达到36%，在106只股票基金中排名第六。日前，该基金获得著名基金评级机构晨星的“五星基金”称号。

　　中海基金投资副总监 朱晓明