2006年大牛市也有基金亏损 振荡市中还有戏唱吗

　　证券市场上，有多少种人，便有多少种资金。有的资金，畏惧风险，而有的资金，则能够承受极大的风险。前者如，一级市场聚集的数以千亿计的“打新股”资金；后者如权证市场上，连价值为零的“末日轮”权证，也有资金敢于大把地买。

　　文 得宝

　　2月27日沪深股市暴跌，封闭式基金指数跌幅为9.54%，

　　其中有21只大盘基金跌停；

　　193只偏股型开放式基金净值平均缩水7.76%，其中超过9%的有29只。

　　众所周知，基金、机构投资者是大盘的稳定器，

　　孰料系统风险一来，一样的土崩瓦解，一样的兵败如山倒。

　　基金天元(184698)

　　基金规模：30亿 设立期：1999年8月25日至2014年8月25日

　　基金净值：2.6715元/基金单位(07年3月23日) 折价率：26.48%

　　基金天元的基金合同第22条规定“基金上市交易后，在连续60个交易日内平均成交价格低于基金资产净值20%时(含20%)，”在满足基金转型的条件下，管理人可以向证监会申报基金的转型。

　　甚至有基金在史无前例的2006年也亏损

　　证券市场上，有多少种人，便有多少种资金。有的资金，畏惧风险，而有的资金，则能够承受极大的风险。前者如，一级市场聚集的数以千亿计的“打新股”资金；后者如权证市场上，连价值为零的“末日轮”权证，也有资金敢于大把地买。

　　风险是这个市场的最基本特征。据统计，2月27日沪深股市暴跌，封闭式基金指数跌幅为9.54%，其中有21只大盘基金跌停；193只偏股型开放式基金净值平均缩水7.76%，其中超过9%的有29只。以往我们都以为，基金、机构投资者是大盘的稳定器，谁知道系统风险一来，一样的土崩瓦解，一样的兵败如山倒。

　　事实上，即使是史无前例的2006年，也有基金亏损。从漳泽电力的2006年报可以确切得知，公司在天弘基金的长期股权投资2006年度亏损达154.94万元。按照漳泽电力26%投资额比例计算，天弘基金去年的亏损额高达595.92万元。

　　关于基金投资的风险问题，相当多的舆论、媒体也视而不见。某报3月下旬出品的《2007基金宝典》，第27页有“开放式基金与银行储蓄的比较”，认为两者的相同点有：都可以随时花费很小的成本兑换现金；二者的收益都较为稳定。前一点的荒谬显而易见，我们来看第2点。银行储蓄能保本，且收益事前就能确定，当然能称之为稳定；而开放式基金既不能肯定保本，且收益事前又根本不能确定。即便某些时期，开放式基金的收益数倍乃至数十倍于银行储蓄，但是它还是不能和银行储蓄一道称为“二者的收益都较为稳定”的。况且，拿无风险的银行储蓄与具有相当风险的开放式基金作比较，不强调二者的差异，不强调基金投资的风险，即使不说是误导，也是极不恰当的。

　　投资者经常可以在不同的媒体上，见识许多理财方面的建议。很多建议都是这种模式：1.提出要搞理财组合；2.抬出只去年收益率非常高的开放式基金供选择。事实上，2006年是四年熊市过后的第一年，那种单边市，那种报复性涨幅，即使不能说今后绝无仅有，也是非常特殊非常罕见的，怎能拿来暗示基金的未来收益呢。

　　封闭式基金是可挖掘的金矿吗？

　　近期以来，新基金(股票型开放式基金)的销售持续火爆，以至管理层先是控制每只基金的规模，随后又采用抽号配售的方式销售基金。而老开放式基金的日常申购和封闭式基金的交投则相对平淡。新基金比老基金真有那么大的优势吗？答案应该是否定的。倘若你对未来的预期较好，认为股指会平稳推高，且持续性较好，那么申购老基金肯定会强于新基金，因为新基金的建仓期必然会损失净值增长的机会；倘若你认为未来指数涨幅不大，起伏大，是振荡市，那么或许新基金比老基金更合适些。因为新基金的建仓会更灵活，也有更多的机会去寻找低点建仓。

　　如果我们看好宏观经济和资本市场的长期发展，就会看到，无论是投资老基金或新基金，无论是投资开放式基金还是封闭式基金，都会取得基金净值增长所带来的投资收益。如果你想在这“份内”收益之外还有所追求的话，在2007年，可以多留意封闭式基金。

　　封闭式基金的规模在发行前就已确定，一经成立就进入封闭期，投资者不能申购和赎回，只能在二级市场进行交易。由此便导致交易价格和基金净值之间的差异，产生“溢价”或“折价”的现象。近段时间市场上的大盘封闭式基金折价率都在惊人的30%附近波动。30%折价率是什么概念？意味着这只基金持有的股票市值、债券、货币资金的总值打上了一个七折。换句话说，你持有基金就相当于持有打了七折的蓝筹股，比如打了七折的招商银行、中石化和深万科，这是何等奇特的事情。

　　因此，不少机构把封闭式基金视为隐蔽的金矿。这座金矿的开采标志就是折价率走向合理或趋于消失，即：封闭式基金的价值回归。

　　2007年，“价值回归”是封闭式基金的主旋律。

　　首先，2006年8月开始的基金兴业“封转开”，打响了价值回归的第一枪。2007年是小盘封闭式基金的密集到期阶段，众多小盘封闭式基金的折价率将随着到期日的临近而逐渐减小，直至最终消失。

　　其次，大额分红在即，填权收益可观。据测算，目前34只封闭式基金有较大分红潜力，平均每只基金有望分红0.34元/份，平均短期套利收益率可达6.54%。如果分红后一段时间，市场整体平稳发展，则封闭式基金分红后可望获得十分可观的填权收益，估计平均填权收益将达到20%以上。

　　第三，股指期货和融资融券的推出，对封闭式基金的价值回归提供了较大的机会。作为与指数正相关而又高折价的封闭式基金是对冲和套期保值的理想标的物，而封闭式基金的稀缺性将得到充分的展示。

　　第四，创新型封闭式基金的推出，是对现有封闭式基金的示范，也将较大地促进和推动其规则完善和价值回归。

　　在全部近三十只大盘开放式基金中，有两只与众不同，这就是基金银丰和基金天元。在这两只基金的合同条款中，都有明确的“在某种条件下，可以转为开放式基金”的承诺。条款上的条件，不仅现在而且在很久以前，都可说是全部具备，而“封转开”却始终踪影难觅。尽管有人称这种“特别条款”为乌托邦式悬念，但随着创新型封闭式基金的脚步声越来越近，相信这乌托邦式悬念也到了揭示谜底的时候。